бесплатно рефераты
 

Идентификация и оценка рисков факторинговых сделок

p align="left">Итак, отмеченные риски, возникающие при совершении факторинговых сделок, представлены на Рисунке 2.

В заключение данного раздела отметим, что при анализе факторинговых операций следует рассматривать также риски других участвующих субъектов: фирмы-поставщика и фирмы-покупателя товара. Риски поставщика в значительной мере аналогичны кредитным и валютным рискам фактора (несмотря на то, что риск ликвидности, процентный риск и в значительной мере валютный риск фактор принимает на себя). Покупательная способность возвращаемой после полной выплаты стоимости товара суммы также может существенно измениться при изменении курса валюты. В то же время при дефолте фирмы-покупателя эта сумма теряется вообще, а предварительные выплаты приходится возвращать фактору, если в договоре предусмотрен регресс. В то же время при безрегрессном факторинге поставщик является застрахованным от дефолта покупателя и его риски снижаются. Однако при этом растут риски фактора, поэтому "в специфических условиях российской экономики банки и факторинговые компании весьма осторожно внедряют этот вид факторинга, несмотря на то, что в экономически развитых странах он весьма популярен, так как обеспечивает более высокий уровень прибыли фактора".

На первый взгляд, кажется, что при факторинговых операциях у третьей стороны (покупателя) никаких дополнительных рисков не возникает. Однако на практике покупатель весьма негативно относится к заключению поставщиком договора факторинга, ведь в случае дефолта покупателю будут предъявлены требования более экономически сильного, чем поставщик, субъекта, каким обычно является фактор. Реализация подобной рисковой ситуации в наиболее серьезных случаях может привести даже к процедуре банкротства фирмы-покупателя, инициированной фактором, или к переходу к фактору прав собственности на эту фирму. При реализации данных процедур в судебном порядке фактор как более платежеспособная структура (если речь идет о банке) может иметь более квалифицированное юридическое обслуживание. Поэтому покупатель также оценивает собственные риски, связанные с вероятностью дефолта по независящим от дебитора внешним причинам, определяет возможный размер убытков и оценивает возможные качественные последствия дефолта. По указанным выше причинам факторинг снижает риск искусственного дефолта (мошенничества) покупателя и является достаточно эффективным механизмом снижения количества необоснованных платежей.

2. Оценка рисков

Итак, риски идентифицированы, следующим этапом является их оценка. Как уже было отмечено, специфика факторинговых сделок заключается в том, что риски исходят не только со стороны заемщика (плюс внешние риски), как в обычном кредитовании, но и также со стороны клиента, который может оказаться недобросовестным, не выполнить условия договора с покупателем и т.д. Поэтому необходимо оценивать все эти риски в совокупности. Одной из слабых черт риск-менеджмента многих факторинговых компаний является то, что при заключении договора с клиентом они, прежде всего, оценивают его собственную благонадежность и платежеспособность, не уделяя достаточного внимания качеству передаваемой дебиторской задолженности. Однако должником, по сути, является именно покупатель, а не поставщик, а в случае факторинга с регрессом фактор и вовсе принимает на себя кредитный риск, таким образом, оставаясь "один на один" с покупателем. Исходя из этого, можно сделать следующие выводы:

- при оценке риска клиента должно в первую очередь учитываться то, что должником фактически является другое лицо. Поэтому фактора должна интересовать не столько платежеспособность клиента, сколько платежеспособность покупателя,

- риски, исходящие со стороны клиента, в основном связаны с его недобросовестностью и мошенничеством, поэтому при их оценке огромное значение будет иметь деловая репутация фирмы.

Количественная оценка выявленных рисков может быть получена как на основании статистических данных, так и на основе экспертного метода.

Для начала по имеющейся у поставщика или банка статистике оплат оценивается платежная дисциплина дебитора. Вероятность неуплаты задолженности может быть измерена как доля неоплаченных счетов (Sнеоплач) в общем количестве уступленных счетов (S) в денежном эквиваленте:

.(1)

Вероятность просрочки платежа оценивается аналогично: доля просроченных платежей (Sпросроч) в общем количестве уступленных счетов в денежном эквиваленте:

.(2)

Проводить такую оценку целесообразно в отношении каждого должника. Чем больше доля просроченных платежей, тем больше вероятность того, что у должника могут возникнуть проблемы с погашением своих обязательств.

Однако, как уже было отмечено, существует также риск поставщика, а именно риск невыполнения поставщиком условий договора поставки (производство некачественных товаров или товаров, не соответствующих условиям контракта). Для расчета вероятности данного события можно по каждому клиенту определить за ряд периодов удельный вес счетов, по которым были отказы от оплаты со стороны дебиторов по указанным причинам, а также темпы роста числа таких счетов. Если имеется тенденция к росту неоплаченных счетов или темпы их роста опережают темпы роста общего числа счетов, то проведение факторинговых операций с данным клиентом следует признать неэффективным. Итак, вероятность неплатежа по вине поставщика можно определить следующим образом:

,(3)

где N - общее число поставок, Nотк - число поставок, по которым были отказы от оплаты по вине поставщика.

В процессе идентификации были выявлены также так называемые "внешние" риски, которые не зависят от действий сторон, однако могут привести к дефолту дебитора. Например, отраслевой риск. Для его оценки фактор должен отслеживать ситуацию развития соответствующего сектора экономики, изучать степень развития данной отрасли промышленности, процент банкротства в ней и т. д. Данная информация может быть получена, например, из органов статистики. Затем, чтобы оценить степень влияния отраслевого риска можно:

- сформировать группы клиентов по отраслям;

- определить долю объемов финансирования каждой группы в общем числе клиентов d;

- сравнить темпы роста объема финансирования в целом с темпами роста объемов финансирования по каждой группе клиентов.

"Если основная доля финансирования (скажем, d>0,5) приходится на отрасли с повышенным риском и при этом наблюдается увеличение объемов финансирования данных отраслей темпами, опережающими темпы роста объемов финансирования остальных клиентов, то степень отраслевого риска достаточно высока". Тогда, если, например, долю банкротств в области за определенный период времени обозначить за n, то ее можно принять за вероятность неуплаты по отраслевым причинам.

Вероятность невозврата кредита будет складываться из вероятности банкротства (неплатежеспособности) дебитора, вероятности невыполнения поставщиком условий договора и вероятности дефолта по внешним, не зависящим от сторон причинам:

pневозвр=pнеопл+pпост+n.(4)

Необходимо отметить, что причиной невозврата долга дебитором может быть также мошенничество как с его стороны, так и со стороны поставщика. Оценить вероятность мошенничества количественно представляется затруднительным, однако качественную оценку можно получить на основе изучения деловой репутации фирмы-клиента и фирм-дебиторов.

В связи с тем, что не все факторинговые компании и даже банки имеют достаточно накопленную статистическую базу по клиентам и их покупателям, для оценки кредитного риска и риска ликвидности предлагается также использовать традиционные методы оценки платежеспособности дебитора, такие как рейтинговый и экспертный методы.

Кредитный рейтинг составляется путем оценки финансового состояния заемщика (его платежеспособности и финансовой устойчивости) на основании данных финансовой отчетности (баланса, отчета о прибылях и убытках). Основными критериями неплатежеспособности, характеризующими структуру баланса, являются: коэффициент тeкущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

На основании указанной системы показателей можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности предприятия (Таблица 4).

1) Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается следующим образом:

,

т.е. как отношение величины оборотных активов к величине краткосрочных обязательств;

2) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение собственных оборотных средств к сумме оборотных активов:

;

3) Если хотя бы один из вышеуказанных коэффициентов имеет значение, указывающее на недопустимый или высокий уровень риска, рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Он определяется следующим образом:

где KТЛК -- значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода, KТЛН - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, T -- продолжительность отчетного периода в месяцах, Y -- период восстановления (утраты) платежеспособности. При расчете коэффициента восстановления платежеспособности Y = 6 месяцам. При расчете коэффициента утраты платежеспособности Y = 3 месяцам. В анализе данных годовой отчетности продолжительность (T) принимается равной 12 месяцам, для первого квартала -- 3 месяцам и т. д.

Таблица 4. Оценка платежеспособности покупателя

Показатель

Значение

Качественная оценка

Количественная оценка

Коэффициент текущей ликвидности (1)

<1

Недопустимый риск

50-100%

От 1 до 1,5

Высокий риск

10-50%

От 1,5 до 2

Умеренный риск

5-10%

>2

Низкий риск

1-5%

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (2)

<0,1

Недопустимый риск

50-100%

От 0,1 до 0,4

Высокий риск

10-50%

От 0,4 до 0,7

Умеренный риск

5-10%

>0,7

Низкий риск

1-5%

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (3)

<1

Недопустимый риск

50-100%

От 1 до 1,2

Высокий риск

10-50%

От 1,2 до 1,5

Умеренный риск

5-10%

>1,5

Низкий риск

1-5%

Таким образом, если значение одного из двух первых коэффициентов ниже нормативного, а коэффициент восстановления платежеспособности принимает значение меньше 1, структура баланса предприятия может быть признана неудовлетворительной, а само предприятие - неплатежеспособным.

В этом случае совокупный показатель кредитного риска будет представлять собой средневзвешенное данных показателей. Если рассматривать их как равнозначные, то уровнем кредитного риска будет их среднеарифметическое.

"Для оценки кредитного риска и риска ликвидности можно также рассчитать темпы роста неплатежей (просроченных платежей) и сравнить их с темпами роста платежей в целом (если первые выше, то ситуация осложняется)".

Также одним из приемлемых методов является метод экспертной оценки, который также применяется при недостатке статистической информации. Он заключается в опросе группы экспертов (которые могут быть как сотрудниками факторинговой компании/банка, так и сторонними специалистами). Каждый эксперт выносит свою оценку уровня риска (по конкретному контракту, клиенту, дебитору). Для того чтобы эксперт сделал свое заключение, необходим обширный перечень факторов риска, включающий даже те, которые не поддаются количественной оценке. Можно составить такой перечень по данным из различных источников: от публикаций в прессе до личного опыта. Количественные оценки экспертов подвергаются анализу на противоречивость (устанавливается максимальная величина расхождения), что позволяет устранить различия в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска.

Теперь рассмотрим методы оценки внешних (макроэкономических) рисков.

Валютный риск имеет большое значение при международном факторинге. Для оценки валютного риска целесообразно сравнить темпы роста стоимости активов, выраженных в иностранной валюте, с темпами роста курса соответствующей иностранной валюты за несколько периодов времени. Финансовый агент подвержен данному риску, если происходит рост курса соответствующей иностранной валюты.

Мерой валютного риска выступает среднеквадратическое отклонение колебаний валютного курса по дням за определенный период времени.[17] Чем больше данная величина, тем выше соответствующий риск для фактора.

Фактор при совершении операций не только получает проценты за предоставленные денежные средства, но и зачастую сам платит проценты за привлеченные средства для пополнения своего оборотного фонда. В связи с этим, как уже было отмечено, имеет место процентный риск. Для его оценки необходимо:

- сравнить доли и темпы роста сумм уплачиваемых и получаемых процентов (риск присутствует, если первое превышает второе);

- сравнить темпы роста процентных ставок по привлеченным и финансируемым средствам (первое должно быть ниже или равно второму, если изменение происходит в одном направлении; нельзя допускать, чтобы второе сокращалось при росте первого);

- сравнить темпы роста объема привлеченных средств с темпами роста объема финансируемых средств (риск присутствует, если первое больше второго и нельзя изменить эту ситуацию путем манипулирования величиной процентной ставки по финансируемым средствам).

Для количественной оценки процентного риска может применяться следующая формула:

D = 0,01 * CF(0) * 1 +R(t1) * (t2 - t1) / 360

Показателем служит "дельта", она показывает изменение экономического результата (прибыли, убытка) операции при изменении процентной ставки на единицу (0,01 или 1%). CF(0) - величина заемных средств; R(t1) - процентная ставка сроком на t1 (в долях); t1 - период от настоящего времени до момента начала операции; t2 - период от настоящего времени до момента окончания операции.

Чтобы оценить влияние экономического риска (в рамках внутреннего факторинга), необходимо сравнить за определенные периоды времени темпы роста прибыли от проведения факторинговых операций и темпы роста инфляции. Рост инфляции приводит к снижению покупательной способности возвращаемых фактору средств. Наиболее простым способом возможный убыток (или недополученную прибыль) можно оценить по следующей формуле:

,

где S0 - сумма, на которую был профинансирован клиент, i - процентная ставка, включающая процент за пользование средствами и комиссию фактора, р - темп инфляции, t - срок ссуды.

Политический риск можно оценить исходя из различных рейтингов, которые присуждают стране определенное место или присваивают определенную категорию по результатам различных оценок и заключения экспертов. Примерами таких рейтинговых систем являются Economist Intelligence Unit, Euromoney, Institutional Investor, Moody's Investor Service, Standart & Poor's Ratings Group (S&P) и др. [18] Количественные показатели политического риска пытаются индексировать страну по отношению к другим странам по критерию политического риска или оценить вероятность того, какие максимальные потери может нести компания. Можно выделить два типа таких показателей. Первый тип измерения является чисто статистическим и базируется на исторических корреляциях между некоторыми измеряемыми переменными и последующими убытками из-за политического риска. Второй тип основывается на социо-политико-поведенческой теории, учитывающей факторы, которые приводят к действиям, имеющими своими результатами потери из-за политического риска. Примером такой системы измерения политического риска, является индекс стабильности политической системы. Чтобы устранить пристрастные мнения и повысить объективность, общий показатель составляют из трех частных показателей, которые отражают степень социальной конфликтности, процессы, идущие в правительстве, и социо-экономические характеристики общества. В эти оценки включаются и характеристики уровней доверия к точности оценивания [9].

Если известны все уровни отдельных рисков, выраженные в процентах (т.е. вероятности), то можно рассчитать общий уровень рисков факторинговой сделки, который будет представлять собой следующее:

,

где pкред=pневозвр+pмошен - кредитный риск, рассчитывается по формулам (1), (3), (4); pликв=pпроср - риск ликвидности (формула (2));

pмошен - риск мошенничества;

pвал - валютный риск,

pпроц - процентный риск;

ринфл - инфляционный риск;

pполит - политический риск;

рзаконод - законодательный риск;

ропер - операционный риск.

Заключение

В ходе выполнения данной курсовой работы были решены поставленные автором задачи и сделаны следующие выводы:

Ё раскрыта сущность факторинга как специфического и высокорискованного вида экономических отношений;

Ё выявлены опасности, с которыми сталкивается факторинговая компания (банк) при оказании соответствующих услуг, а также последствия данных неблагоприятных событий;

Ё по признаку источников опасностей была составлена классификация рисков факторинговых сделок, включающая в себя риски клиента (риск невыполнения договора, мошенничества), риски дебитора (кредитный, ликвидности), операционные риски и внешние риски (валютный, процентный, экономический, страновой и др.);

Ё предложены способы количественной оценки рисков факторинговых сделок, включающие статистические и экспертные методы.

Список использованных источников

1.
Иванов А.А., Олейников С.Я., Бочаров С.А. Риск менеджмент: учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2008;

2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2002;

3. Лаврик М. Ю. Риски факторинговых операций // Банковское дело. - 2004.- № 7;

4. Сандарова Б. Возможные проблемы и способы их решения при факторинге // Генеральный директор. - 2008. - №3;

5. Леднев М.В. Риски при предоставлении коммерческого кредита: природа возникновения и методы минимизации // Факторинг и торговое финансирование. - 2008. - №3;

6. Кувшинова Ю.А. Этапы развития факторинга: история и современность // Финансы и кредит. - 2004. - №30;

7. Васин А.С., Лебедев А.В. Системный подход к анализу рисков хозяйствующих субъектов при факторинговых операциях // Финансы и кредит. - 2005. - №4;

8. Кожина Л., Москвин В. Концепция классификации рисков при выполнении факторинговых операций // Инвестиции в России. - 2007. - №2;

9. Трейвиш М.И. Управление ликвидностью при товарном кредитовании: роль и место факторинга // Аудит и финансовый анализ. - 1999. - №4;

10. Специальное приложение / Факторинг // Эксперт. - 2008. - №20;

11. Робу К. Российский рынок факторинга - два сценария дальнейшего развития // Банки и деловой мир. - 2008. - №2 (февраль);

12. Понятие, основные виды и функции факторинга // Рейтинговое агентство "Эксперт". http://www.raexpert.ru/researches/factoring/factoring/part1/;

13. Филиппчук О.М. Факторинг: ключевой фактор развития бизнеса // http://www.aup.ru/articles/finance/15.htm;

14. Пушторский С. Факторинг - современное решение для сбытовой политики // http://www.cfin.ru/management/factoring.shtml;

15. "Факторинг Про" - портал о факторинге// http://www.factoringpro.ru/.

16. Светлова С. Риски в банковской практике // Аудитор, 1997. №3

17. Зарипов И.А., Мазанов А.В., Петров А.В. Валютный риск: оценка и методы управления //

http://www.cfin.ru/finmarket/currency_risk.shtml

18. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Оценка и управление рисками // http://www.cfin.ru/finanalysis/risk/risk_management.shtml

Страницы: 1, 2


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.