Ценные бумаги

p align="left">“Мы переходим от периода снижающихся процентных ставок к периоду их роста, может быть, он продлится 20 лет, - комментирует ситуацию Фасс. - Я считаю, что мы еще не достигли тех значений, которые будут на вершине следующего цикла”. Тем не менее, Фасс увеличивает в портфеле своего фонда долю казначейских облигаций с длительными сроками до погашения в качестве “страховки” на случай замедления роста экономики и уменьшения инфляции. Стоимость портфеля Loomis Sayles Bond Fund оценивается в $12,3 млрд.

Увеличение долгосрочных процентных ставок заставляет инвесторов пересматривать оценку стоимости различных активов, в том числе и американских акций.

За падением цен на рынке облигаций последовало снижение и на рынке акций. За неделю с 4 по 8 июня S&P 500 упал на 1,9%, Dow Jones Industrial Average потерял 1,8%, а Nasdaq Composite опустился на 1,5%. На неделе с 11 по 15 июня основные американские индексы отыграли падение: S&P 500 поднялся на 1,9%, Dow Jones Industrial Average - на 1,8%, а Nasdaq Composite вырос на 2,1%. Однако влияние колебаний на рынке облигаций на рынок акций сохраняется.

Аналитики с Уолл-стрит сейчас прогнозируют падение рынка акций, причем медвежьих прогнозов так много, как никогда ранее. Настроение аналитиков изменилось после того, как индекс широкого рынка S&P 500 в мае преодолел максимум марта 2000 года и к 4 июня достиг нового исторического максимума в 1539,18 пунктов. С этого момента и по 20 июня индекс снизился на 0,4% на фоне роста доходностей к погашению облигаций Казначейства США.

Динамика индекса S&P 500, май-июнь 2007 г.

В марте 2000 года число рекомендаций “покупать” превышало число рекомендаций “держать” в соотношении 3 к 1. Однако затем до октября 2002 года индекс S&P 500 потерял 49% своей стоимости. В феврале 2007 года число рекомендаций “покупать” оказалось меньше числа рекомендаций “держать” впервые в истории и сейчас составляет 45,3% и 47,8% соответственно. Доля рекомендаций “продавать” составляет 6,9% по сравнению с 1,9% в марте 2000 года.

Доля коротких позиций по акциям в мае увеличилась до 3,1% всех акций, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже. По данным исследовательской компании Bespoke Investment Group LLC, это самое высокое значение, по крайней мере, с 1931 года. Общая сумма коротких позиций на NYSE, по данным биржи на 15 мая, выросла до рекордных 11,8 млрд. акций, что на 7% выше, чем в предыдущем месяце.

Сдержанные прогнозы аналитиков обусловлены не только их взглядами на текущую ситуацию на рынке, но и структурными изменениями в самой отрасли. “Отрасль изменилась: если вы прогнозируете падение рынка, вас не предают анафеме, - считает Роберт Стовал (Robert Stovall), проработавший в компаниях Уолл-стрит 50 лет. - Ранее рекомендация “продавать” вызывала осуждение. Мне приходилось работать в компаниях, в которых главный исполнительный директор говорил: “Я никогда не хочу видеть медвежьи прогнозы в наших аналитических записках”.

Такой подход аналитических компаний был связан с существовавшим в них конфликтом интересов. Многие из них до 2003 года являлись подразделениями крупных инвестиционных банков. И так как рост курсов акций положительным образом сказывается на доходах банков от инвестиционно-банковского бизнеса, они, естественно, были заинтересованы в аналитических материалах, прогнозирующих рост рынка.

В 2002-2003 годах прокуратуры нескольких штатов во главе с генеральной прокуратурой штата Нью-Йорк, Комиссия по ценным бумагам и биржам США SEC и Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам NASD провели расследование недобросовестной деловой практики аналитиков крупнейших компаний Уолл-стрит. Она выражалась в том, что аналитики завышали рейтинги акций компаний, являвшихся клиентами инвестиционно-банковского бизнеса их фирм или рассматривавшихся в качестве потенциальных клиентов. Они были материально заинтересованы в обслуживании инвестиционно-банковского подразделения своих фирм, поскольку их денежное вознаграждение зависело от его доходов. Согласно заключенному мировому соглашению, 10 компаний Уолл-стрит выплатили штрафы и были вынуждены разделить работу аналитиков и инвестиционно-банковскую деятельность, создав из аналитических департаментов отдельные компании.

До этих структурных изменений, рекомендации аналитиков “были хорошим показателем того, как не надо поступать”, - шутит Джон Иглтон (John Eagleton), президент Investars. По его словам, “теперь вознаграждения аналитиков зависят от точности их прогнозов, поэтому вся их энергия и проницательность направлены на создание соответствующих действительности рекомендаций”.

Merrill Lynch: Нестабильность мирового фондового рынка не пугает инвесторов

www.k2kapital.com 16.08.2007

Инвесторы в настоящий момент меньше настроены на риск в свете нестабильности мировых рынков, однако одновременно с этим по-прежнему полагают, что акционерный капитал приносит прибыль, в особенности по сравнению с облигациями. Такие выводы приводятся в международном опросе управляющих активами, который проводился американским инвестиционным банком Merrill Lynch (MER) в августе текущего года.

Опрос показал, что 12% управляющих фондами по-прежнему говорят о недооцененности акций, при этом 46% респондентов считает завышенной стоимость облигаций. Данные исследования, проводившегося в период наиболее значительной волатильности рынка, свидетельствуют об увеличении уровня наличных средств инвесторов в своих портфелях на 1 процентный пункт. Таким образом, данный показатель оказался на уровне 4,4%. Ожидания инвесторов, касающиеся прибыли корпораций, снизились. Опрос свидетельствует о присутствии ожиданий замедления роста мировой экономики. В то же время вероятность экономического спада в ближайший год представляется возможной лишь 7% опрошенных, при этом перспективы рынка акций респонденты пересматривать не торопятся.

Опрос свидетельствует о том, что инвесторы видят причину расширения кредитных спредов в проблемах, существующих на рынке жилья в США. Одновременно можно говорить о возрастающем интересе инвесторов к развивающимся рынкам. Согласно опросу, инвесторы характеризуют их как “относительно привлекательные”. Разница между теми, кто видит наибольшие перспективы в плане прибыли компаний во всех местных секторах на развивающихся рынках и считает стоимость бумаг на таких рынках более привлекательной, и теми, кто рассматривает перспективы этого показателя на развивающихся рынках как наименее благоприятные, выросла до 29 процентных пунктов с 16 в июле.

Согласно опросу, 35% респондентов считают наиболее благоприятными перспективы корпоративной прибыли на развивающихся рынках, тогда как лишь 6% о них как о наименее благоприятных. В то же время наиболее благоприятным прогноз корпоративной прибыли в США называют только 7% опрошенных, при этом 44% о наименее благоприятном прогнозе корпоративной прибыли в этой стране. Для сравнения, в июле эти показатели находились на уровне 19% и 33%, соответственно. Наиболее благоприятным прогноз корпоративной прибыли на рынке Японии в августе считают 17% респондентов против 12% в июле. Число управляющих, дающий наименее благоприятный прогноз для этого показателя, сократилось до 13% с 15% в предыдущем месяце. 31% инвесторов придерживается наиболее благоприятными перспективы корпоративной прибыли в еврозоне. В июле такую позицию разделяли 33%, а в июне 40%. В то же время снижается и число управляющих, расценивающих перспективы корпоративной прибыли в зоне хождения единой европейской валюты как наименее благоприятные. В августе к такому выводу пришли 4% опрошенных, тогда как в июле и июне так считали 6% респондентов.

Респондентами отмечено также улучшение качества прибыли на развивающихся рынках и параллельно с этим ухудшение этого показателя на рынке США. Доля респондентов, считающих качество прибыли наилучшим на развивающихся рынках, увеличилась с 2% и 3% в июне и июле до 8% в августе. Аналогичной позиции относительно американских рынков в августе придерживаются 37%, тогда как и июне и июле их доля составляла по 44%.

Опрос показывает некоторые перемены во взглядах инвесторов относительно переоцененности и недооцененности акций на разных рынках. Так, в августе доля инвесторов, которые рассматривают стоимость акций развивающихся рынков как самую завышенную в мире, составила 26%. Заметим снижение числа респондентов, разделяющих упомянутую позицию, по сравнению с июлем и июнем, когда так ответили 30% и 27%, соответственно. При этом в августе 27% говорят о наибольшей переоцененности бумаг в США. В июле аналогичную точку зрения разделяли 29%, а в июне - 26%. В то же время доля респондентов, считающих недооцененной стоимость акций на развивающихся рынках, в текущем месяце выросла до 18% с 12% в июле. В июне так думали 22% инвесторов. В августе 8% опрошенных посчитали недооцененными акции на американском рынке, в июле такого мнения придерживались 12%, а в июне - 11%.

Акции компаний, имеющих возможность выиграть от цикличности развития экономики, пользуются интересом со стороны управляющих фондами как в мире, так и в Европе. Тем не менее, опрос показал, что прогнозы роста стали более осторожными. Инвесторы считают привлекательными акции компаний, работающих в высокотехнологичных отраслях, а также в сфере добывающей промышленности, энергетики и промышленного производства. О росте интереса к бумагам компаний высокотехнологичных отраслей свидетельствует увеличение доли фондов, инвестирующих в данный сектор. Одновременно можно говорить о снижении привлекательности банковского сектора для управляющих активами.

Следует сказать об изменениях в настроениях европейских управляющих в августе по сравнению с предыдущим месяцем. По словам главного специалиста по стратегии в области европейских рынков капитала Merrill Lynch Карен Олни (Karen Olney), в июле европейским инвесторам казались более привлекательными акции секторов здравоохранения и производства продуктов питания.

В ходе исследования Merrill Lynch респондентам предлагается назвать потенциальные риски, которые могли бы негативно повлиять на ситуацию на финансовых рынках. Опрос продемонстрировал, что в августе разница между инвесторами, которые считают, что угроза кредитного риска для экономической стабильности находится на уровне “выше нормы”, и теми, кто считает этот риск менее значимым, составила 78 процентных пунктам. В июле это отношение было равно 72. Таким образом, число опрошенных, обеспокоенных ситуацией на рынке кредитов, возросло. Кроме того, можно говорить и о нарастании опасений относительно контрагентского риска и риска, связанного с экономическими циклами.

Говоря о росте привлекательности развивающихся рынков для инвесторов, следует упомянуть увеличение интереса к России. Так, по данным августовского опроса, управляющие сократили свои позиции на северо-восточных азиатских рынках и увеличили присутствие на российском рынке за счет Польши, Турции и Южной Африки.

Международный опрос Merrill Lynch проводился в период со 2 по 9 августа. Участниками исследования стали 181 управляющий, под управлением которых находятся активы в размере $599 млрд. В региональных опросах участвовали 169 управляющих, активы под управлением которых оцениваются в $474 млрд.

Нью-Йорк. Американский фондовый рынок обвалился

www.k2kapital.com 19.08.2008 Американские фондовые индексы в понедельник 18 августа обвалились под давлением финансового сектора, сообщает MarketWatch. Катализатором снижения стали сообщения об очередных убытках инвестиционного банка Lehman Brothers (LEH), а также спекуляции о скором выкупе ипотечных компания Fannie Mae (FNM) и Freddie Mac (FRE) властями США. По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average рухнул на 180,51 пункта, или на 1,5%, до 11479,39 пункта. Индекс широкого рынка S&P 500 закрылся снижением на 19,60 пункта, или на 1,5%, на отметке 1278,60 пункта. “Высокотехнологичный” Nasdaq Composite упал на 35,54 пункта, или на 1,4%, и закрылся на отметке 2416,98 пункта. В целом, на Нью-йоркской фондовой бирже, NYSE, число упавших акций превысило число выросших в соотношении 22 к 9. Соотношение упавших и выросших акций на электронной площадке Nasdaq составило 19 к 8. Обороты на NYSE составили 986 млн. акций. На электронной площадке Nasdaq обороты составили 661 млн. акций.

Лондон. Европейские биржи закрылись с потерями

www.k2kapital.com 21.08.2008

Большинство европейских фондовых индексов в четверг упали из-за возобновившихся опасений за возможность новых списаний стоимости активов, сообщает Bloomberg. Благоприятными факторами также стал прогноз прибыли компании Holcim и резкий рост цен на нефть, которые ударил по позициям авиакомпаний. По итогам торгов британский индекс FTSE 100 снизился на 1,60, или на 0,03%, до 5370,20 пункта. Германский DAX Xetra 30 сократился на 80,84 пункта, или на 1,28%, до 6236,96 пункта. Французский CAC 40 закрылся снижением на 61,26 пункта, или на 1,40%, на отметке 4304,61 пункта. Сводный общеевропейский индекс Dow Jones Stoxx 600 потерял 2,32 пункта, или 0,83%, до 278,44 пункта.

Акции компаний финансового сектора в очередной раз подешевели после того, как Financial Times сообщила том, что американский инвестбанк Lehman Brothers провел переговоры о продаже до 50% своих акций китайской компании CITIC Securities и государственному Korea Development Bank, но оба инвестора отказались от сделки, считая стоимость слишком высокой. Инвесторы продолжают испытывать опасения по поводу судьбы американских ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, которые обеспечивают 42% рынка ипотечных обязательств в США. На этом подешевели акции ведущих европейских банков: HSBC Holdings PLC (-2,8%), BNP Paribas (-2,5%).

Давление на рынок оказал и рост цен на нефть. Баррель нефти в Нью-Йорке резко вырос в цене из-за доклада американского инвестбанка Goldman Sachs Group Inc, подтвердивего прогноз роста цен на нефть в текущем году до $149 за баррель. Кроме того, рост цен был поддержан ослабевшим долларом и ухудшением отношений между Россией и США. На этом фоне негативную динамику продемонстрировали акции автопроизводителей и авиаперевозчиков. Акции Ryanair подешевели на 3,1%.

Негативное линяние на рынок оказывают и корпоративные новости. В частности, финансовый отчет производителя цемента Holcim, оказавшийся хуже прогноза аналитиков, спровоцировал снижение акций компаний строительного сектора. Акции Holcim подешевели на 0,8%, Saint-Gobain - на 2,5%, Lafarge - 3%.

Токио. Японский фондовый рынок прогнулся, но склонен к росту

www.k2kapital.com 14.05.2008

Японский фондовый рынок несколько прогнулся в среду 14 мая из-за банков, сообщивших о, возможно, больших убытках, чем прежде ожидалось, но проявил склонность к росту после того, как стало известно, что розничные продажи в США сократились меньше, чем предполагали экономисты, и на торгах в Нью-Йорке иена ослабла по отношению к американскому доллару до 104,92 за $1 по сравнению с уровнем закрытия 103,74 за доллар в Токио 13 мая.

По мнению главного экономиста из Societe Generale Asset Management (Japan) в Токио Акио Йосино (Akio Yoshino), “текущий уровень иены является безубыточным для большинства японских компаний”. “Это граница между раем и адом”, - сказал он.

По состоянию на 11:00 (6 утра по Москве), когда на Токийской фондовой бирже завершается утренняя сессия и начинается перерыв, индекс Nikkei 225 просел на 2,2 пункта, или на 0,0157%, до 13951,53. А индекс широкого рынка Topix отступил на 1,84 пункта, или на 0,1%, до 1358,21. Тем не менее, отношение растущих акций к падающим составляло две к одной.

Снижение в банковском секторе возглавили бумаги Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. (MTU), крупнейшего в Японии банка, акции которого торгуются публично. Банк сообщил, что может отчитаться в больших, чем ожидалось, потерях от инвестиций в ценные бумаги.

Зато рост в секторе электроники обозначили акции Canon Inc. (CAJ), которая делает около трети продаж на Американских континентах. А в секторе автомобилестроения тон задавала Honda Motor Co. (HMC), бумаги которой росли второй день подряд.

Однако июньские фьючерсы Nikkei отступили на 0,3% до 13970 в Осаке, и снизились на 0,6% до 13955 в Сингапуре.

Лондон. Европейские фондовые рынки торгуются в плюсе

www.k2kapital.com 20.08.2008

Европейские фондовые рынки на открытии торгуются в положительной зоне на фоне роста цен на нефть и металлы и позитивных новостей из технологического сектора. По состоянию 11:43 МСК цены на нефть марки WTI растут на $0,20 до $114,73 за баррель, марки Brent - на $0,25 до $113,50 за баррель.

Лидерами роста являются акции нефтяных и горнодобывающих компаний. Так дорожают акции Anglo American plc (+1,07%), Rio Tinto (+3,96%), BHP Billiton plc (+3,75%), BP PLC (+1,38%), Xstrata PLC (+3,79%). Акции британской нефтяной компании Tullow Oil Plc, которая ведет разработку нефтяных месторождений в Африки, подскочили на 5,5%, после того как UBS AG повысил рейтинг по акциям компании с "держать" до "покупать".

Ценные бумаги технологического сектора поднялись на фоне финансовой отчетности американской Hewlett-Packard, которая оказалась лучше ожиданий. HP также заявил, что продажи ноутбуков и персональных компьютеров в Европе и Азии вырастут III квартале 2008 года га 10%. Кроме того, стало известно о намерении европейских компаний STMicroelectronics и Ericsson объединить бизнес в сфере производства чипов и приложений для мобильных устройств. На этом фоне подорожали акции STMicroelectronics (+0,81%), Ericsson (+0,15%), Infineon (+0,45%), Alcatel-Lucent (+0,25%).

Акции австрийской телефонной компании Telekom Austria, выросли на 1,5% вслед за сообщением о том, что доходы компании во II квартале выросли до €1,28 млрд. с €1,21 млрд. кварталом ранее. В тоже время, акции SKF AB, крупнейшего производителя подшипников для автомобилей и самолетов, снизились на 3,9%, после того, как JPMorgan Chase & Co. понизил свои рекомендации по акциям с "нейтрально" до "ниже среднего".

По состоянию 12:15 МСК британский индекс FTSE 100 повышается на 0,54% до 5367,00 пунктов, французский CAC 40 - на 0,25% до 4362,77 пунктов, германский DAX - на 0,07% до 6316,28 пунктов, панъевропейский DJ EURO STOXX 50 - на 0,43% до 3293,69 пунктов.

Сидней. Чистая прибыль BHP Billiton в 2007-2008 финансовом году выросла на 15%

www.k2kapital.com 18.08.2008

Чистая прибыль крупнейшей в мире горнодобывающей компании BHP Billiton Ltd. в 2007-2008 финансовом году, завершившемся 30 июня, выросла на 15% до $15,39 млрд. против $13,42 млрд. годом ранее. Выручка компании за отчетный период увеличилась на 25% до $59,47 млрд. по сравнению с $47,47 млрд. годом ранее.

Компания объясняет улучшение финансовых показателей ростом спроса на сырье со стороны Китая, а также контролем над издержками и реализацией высокоприбыльных проектов. При этом, компания предупредила об ослаблении мирового экономического роста в краткосрочной перспективе.

BHP также повысила дивиденды на 52% до $0,41 на акцию, что, по мнению аналитиков, является признаком уверенности компании своих долгосрочных перспективах.

Финансовые результаты компании совпали с прогнозами аналитиков, опрошенных Bloomberg.

BHP Billiton занимается добычей железной руды, угля, руды цветных и драгоценных металлов, а также нефти, газа и алмазов. Ценные бумаги BHP Billiton торгуются на Лондонской, Австралийской и Нью-Йоркской фондовых биржах. В ноябре прошлого года BHP Billiton предложила приобрести своего конкурента Rio Tinto за $138 млрд., однако последняя отвергла это предложение.

Оглавление раздела

НОВАЯ ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ ЭРА: КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (30.06.08)

Новая неделя приносит на российский фондовый рынок поистине важное мероприятие - ликвидация РАО ЕЭС. Мы вступаем в новую энергетическую эру - эру рынка свободного ценообразования и конкуренции, эру большого количества новых активов и игроков, эру увеличения возможностей для инвестирования в энергетический сектор. Теперь увеличение бумаг в электроэнергетики должны существенно повысить общую ликвидность рынка и расширить долю России во всех страновых индексах. На американском рынке в пятницу основные фондовые индексы начали торговый день на нейтральных уровнях на фоне вышедших майских данных о потребительских расходах в США, которые оказались существенно лучше ожиданий. Это несколько подняло настроение инвесторам, но взлет цен на рынке нефти и неопределенность в банковско-финансовом секторе сделали свое черное дело. На фоне новых рекордов в ценах на нефть и нескончаемых несчастий в финансовом секторе рынок акций был настроен на продолжение движения вниз, которое накануне вылилось в глубокий обвал. Рост индекса личных доходов и расходов американцев в мае связан с началом реализации программы возврата населению части налогов, которая является частью фискального стимулирования американской экономики. Реализация программы началась в конце апреля, в течение которых правительство США отправило населению денежные чеки на сумму $1,9 млрд. В течение всего мая месяца подобных чеков было отправлено населению на сумму $48,1 млрд. В июне сумма отправки достигла $78 млрд. Общая сумма возвращенных населению налогов должна составить около $107 млрд. По сути, рассылка налоговых чеков говорит о том, что власти США стараются как можно дольше оттянуть момент спада экономики и делают все возможное, чтобы американская экономика продержалась на плаву, пока не наметится стабилизация в жилищном секторе и не улучшится положение банковско-финансовой отрасли. Сейчас для американского рынка основная угроза исходит из Европы, где 3 июля ЕЦБ должен снизить процентную ставку, в результате чего доллар снова упадет, а цены на нефть поднимутся еще выше. Одна надежда, что валютный рынок уже заложил в котировки июльское повышение ставки ЕЦБ. На нефтяных рынках цены на фьючерсы преодолели очередной исторический максимум в $142 за баррель, поэтому ценовой уровень в $140 уже не является чем-то из ряда вон выходящим. Причины роста все те же - благоприятные условия для долгосрочного инвестирования в сырье на фоне ослабления американского доллара. За последние несколько дней курс доллара ведущих мировых валют снизился почти на 1%, что собственно и повлекло за собой рост цен на фьючерсы почти на $5 за баррель. В пятницу на закрытии цена барреля Brent составила $141,9. Сегодня на российском рынке после открытия практически на уровнях закрытия прошлой недели ситуация будет продолжать оставаться неопределенной, поскольку бенчмарк для рынка пока не определен. Слабость финансового сектора продолжает влиять на уровень американских индексов, которые уже пробили все психологические уровни поддержки. Лидерами рынка будут бумаги нефтегазовой сектора, где вероятен рост в рамках процента на фоне скорой отчетности Газпрома за прошлый год. В Норникеле сегодня будет годовое собрание акционеров, а с учетом проблем вокруг членов совета директоров и количества их мест волатильность сохранится.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10