бесплатно рефераты
 

Управление операциями с ценными бумагами в СХПК Адышевский Оричевского р-на Кировской области

российском фондовом рынке.

КО были признаны “нерыночным” не потому что их доходность

низка, а потому, что они выпускались государством, принимались в оплату

налогов и фактически являлись “альтернативными” деньгами, выпускавшимися

Минфином в обход Центрального банка. Но с другой стороны уже отлаженный

механизм функционирования КО, а также кризис неплатежей в стране,

заставляют Минфин искать сходные инструменты развязывания неплатежей между

бюджетом и предприятиями.

В 1996 году эстафета щадящего казну способа финансирования

перешла к казначейским налоговым освобождениям (КНО) . Согласно нормативным

документам , КНО не являлись ценными бумагами , что автоматически вело к

формальному запрету на куплю-продажу и залог КНО. Сфера их использования

ограничивалась погашением налоговой задолженности в федеральный бюджет или

передачей кредиторам получателя КНО , причем только таким , которые имели

задолженность перед бюджетом на ту же сумму и тот же срок , который указан

в конкретном приказе Минфина о выделении КНО .

Однако был найден вполне законный способ продажи КНО любому

должнику бюджета посредством заключения фиктивного договора поставки с

предоплатой в виде КНО , дальнейшим его расторжением и возвратом средств.

Первые сделки по КНО прошли в конце февраля - начале марта 1996 года.

Обращения данных бумах регламентируется исключительно

приказами Министерства Финансов и подведомственными актами министерств.

Данные бумаги позволяли производить взаимозачет по долгам ряда

министерств (Министерство обороны) предприятиям и долгам этих предприятий

федеральному бюджету.

КНО нельзя признать полноценным финансовым инструментом прежде

всего потому , что их нельзя было погасить деньгами . Это автоматически

сужало сферу использования КНО : в отличие от КО банкам и финансовым

компаниям как доходный инструмент они не нужны. Из- за неразберихи в

оформлении вопрос получения КНО постепенно свелся к открытой борьбе за

интересы тех или иных министерств или крупных предприятий в Минфине . КНО

стали ходить в узком кругу российских монополистов и под давлением МВФ в

июле 1996 года постановлением правительства выдача КНО была прекращена .

Тем временем нехватка госсредств привела с созданию Минфином в

сентябре 1996 года схемы так называемого денежного зачета (ДЗ).

1 Банк

4

Недоимщик 5

Получатель ДЗ

2 Бюджет

3

Рис.9.Схема денежного зачета (ДЗ)

1.Выдача целевого кредита

2.Погашение налоговой задолженности

3.Бюджетное финансирование

4.Возврат кредита

5.Зачет кредиторской задолженности получателя ДЗ перед недоимщиком

Схема ДЗ (ри.9.) в общих чертах выглядит так . Банк выдает

недоимщику (поставщику получателя ДЗ) целевой процентный кредит . Недоимщик

платит налоги в бюджет . Бюджет финансирует получателя ДЗ. Получатель ДЗ

возвращает кредит в банк , погашая тем самым свою задолженность перед

недоимщиком .

На практике получатель ДЗ не всегда имеет поставщиков ,

которые должны бюджету . С другой стороны , недоимщиков куда больше , чем

способен охватить Минфин в рамках целевой кредитной расшивки долгов . Таким

образом , существует необходимость превращения ДЗ в реально торгуемый

инструмент . Формально такую возможность переуступки прав по ДЗ дает

стандартный договор цессии между покупателем и продавцом с регистрацией в

уполномоченном банке . К сожалению , при этом возникают проблемы ,

связанные с налогообложением дисконта для получателя ДЗ (он составляет

около 35%),

а также проблемы связанные с предоставлением гарантий , так как получатель

ДЗ хочет застраховаться от риска неплатежа после оформления ДЗ , а

покупатель ДЗ не желает платить вперед . Стандартный выход из этой ситуации

- заключение трехстороннего договора с банком-гарантом.

Несмотря на все препятствия , рынок ДЗ достаточно быстро

развивается , так как ДЗ может использоваться не только для погашения

налогов , но и как удобный расчетный инструмент. Уже в октябре-ноябре

размер реально проведенных зачетов составил 12.5 трлн.рублей .

Еще одним плюсом новому рынку стало то , что работа с ДЗ

очень выгодна коммерческим банкам . Среди банков , включившихся в работу ,

лидером является Банк развития предпринимательства . Кроме того , среди

уполномоченных банков - Онэксимбанк , “Империал” , “Менатеп” ,

Промрадтехбанк “ , Промстройбанк России.

6.Рекомендации по использованию инвестиций

В настоящее время между сельскохозяйственными предприятиями

происходит что-то вроде "естественного отбора" , в результате выживают

те , кто сможет лучше приспособиться к жизни , развитию и даже процветанию

в условиях общих и отраслевых спадов.

Поэтому на практике только с помощью инвестиционной политики

предприятие может реализовать свои возможности к предвосхищению

долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Перечислим основные критерии принятия инвестиционных

решений с учетом фактора времени : инвестировать средства в ценные бумаги

целесообразно , если :

1. чистая прибыль от данного вложения превышает чистую при-

быль от вложения средств на денежный депозит ;

2. рентабельность инвестиций выше уровня инфляции ;

3. рентабельность данного проекта с учетом фактического времени

(временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов ;

4. рентабельность активов предприятия после осуществления проекта

увеличится (или , по крайней мере , не уменьшится) и в любом случае

превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;

5. рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической

линии предприятия с точки зрения формирования рациональной структуры

производства , сроков окупаемости затрат , наличия финансовых источников

покрытия издержек , обеспечения стабильных поступлений и т.д.

При анализе предполагаемых инвестиций следует учитывать :

во-первых , рискованность проекта ;

во-вторых , временную стоимость денег ;

в-третьих , привлекательность проекта по сравнению с альтернативными

возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов при

приемлемой степени риска , так как именно эта цель в конечном итоге

главная .

Анализ риска начинается с выявления его источников и причин , при

этом важно определить , какие источники являются преобладающими , чтобы

сосредоточить анализ на них. Риск - категория вероятностная , и его

измеряют как вероятность определенного уровня потерь. В качестве

допустимого риска можно принять угрозу полной потери прибыли от того или

иного проекта. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли , но и

с недополучением части вложенных средств. Наиболее опасным считается

катастрофический риск , приводящий к банкротству предприятия , потере

инвестиций.

Следующим критерием является временная стоимость денег, затраченных

на проект. Настоящая (текущая) стоимость инвестируемых денег (НСД) может и

должна быть в будущем наращена , то есть увеличена на основе ставки

доходности вложения: в случае инвестиций в ценные бумаги - ставки

доходности по ценным бумагам.

Обычно ставку доходности сравнивают с доходностью самого

бесхлопотного инвестирования средств - банковского депозита. Также

необходимо учитывать , что чем чаще осуществляются денежные выплаты по

инвестициям , тем выше суммарные доходы , ибо "проценты набегают на

проценты". Этот факт отражает и формула компаундинга - расчета будущей

стоимости денег (БСД) :

БСД = НСД * ( 1 + ставка доходности )n,

где n- число периодов , за которые начисляется процент .

Так как мы уже отмечали , что основным способом работы на

фондовом рынке в настоящее время является работа с векселями то остановимся

на них поподробнее.

Так как эмиссия векселей для сельхозпредприятий дело в

большинстве случаев безнадежное , в первую очередь из-за большого цикла

производства и , как следствие возможных потерь получателя векселя (

отсрочки платежа, продажи ниже номинала и т.д.), то наиболее важным

применением векселей может служить их использование в виде расчетного

средства.

Здесь можно применять как векселя выданные банками в виде

вексельного кредита , так и векселя эмитированные другими организациями .

Используя векселя , выписанные или авалированные крупными

банками , можно значительно ускорить движение оборотных средств между

соседними регионами, а также использовать банковские векселя как средство

дешевого банковского кредита , ставка по такому кредиту обычно

устанавливается на уровне 20 - 60 процентов , в отличие от коммерческого

до100 процентов годовых.

Покупая на вторичном рынке ( через торговые площадки, учетно-

вексельные дома ) векселя смежников - поставщиков продукции с дисконтом,

либо векселя региональных органов власти или другие векселя , принимающиеся

данным предприятием по номиналу в счет расчетов за отгружаемую продукцию ,

предприятие также может получить определенную прибыль. Так у нас в регионе

можно получить горюче-смазочные материалы по более низким ценам используя

векселя Коминефти и Лукойл-Пермь , через организации принимающие данные

векселя по номиналу в счет отгружаемой продукции , а средний рыночный

дисконт составляет 30-50 процентов. Снижая затраты, а следовательно

себестоимость своих услуг , и повышая конкурентоспособность своей

продукции , можно найти дополнительные каналы реализации , а следовательно

не только сохранить производство на прежнем уровне , но и даже расширить

его .

Также предприятию можно порекомендовать попробовать

погасить свою дебиторскую задолженность с помощью вексельного обращения.

Для этого необходимо обратится к дебиторам, имеющим крупные и долгосрочные

задолженности , с требованием в счет своей задолженности расплатится своими

простыми векселями, или потребовать акцептовать переводные векселя ,

естественно , заранее проработав данный вопрос, так как в дальнейшем

необходимо продать данные векселя либо рассчитаться ими со своими

кредиторами с определенным дисконтом. Дисконт должен зависеть от

реальности получения с должника каких либо активов или продукции. В

некоторых случаях гораздо эффективнее с экономической точки продать долг

своего кредитора с некоторым убытком , и получить денежные средства в

течении короткого срока, чем ждать их полгода - год , проводя долгие

судебные разбирательства.

При предоставлении коммерческого кредита потребителям

продукции кооператива следует руководствоваться следующими критериями :

кредитоспособность векселедателя (его платежеспособностью), обязательностью

предприятия , текущим состоянием его дел, его капиталом

( ликвидным ) . А также :

- обеспечением векселя ( авалем банка или страховой компании , залогом

имущества и пр.);

- кредитоспособностью второстепенных должников ( индоссантов и авалистов);

- возможностью расчета данными векселями , их учета или продажи, в том

числе в порядке взаимозачета;

-состоянием собственного баланса ликвидности;

-состоянием дел со сбытом собственной продукции.

Приведенные ниже формулы следует использовать , когда до

оплаты векселя остается краткий ( не более трех месяцев ) срок. При длинных

сроках , или сроках от одного до трех месяцев в случае высоких процентных

ставок, рекомендуется делать поправку на сложный процент. Предполагается,

что сроки, остающиеся до возврата кредита банку и до оплаты векселей

приблизительно равны.

В случае использования уже имеющегося векселя ( в том числе

банковского ) расчет цены поставляемой под него продукции рекомендуется

производить по формуле :

Ц = В / ( 1 + Со * Пп / 100 * 360 ) ,

где Ц - суммарная цена продукции ( включая НДС ), в рублях ;

Со - срок оплаты векселя в днях ;

В - валюта (номинал) векселя в рублях ;

Пп - процентная ставка поставщика за кредит, в процентах ;

дисконт Д = В - Ц , в рублях.

Исходя из полученной цены определить количество продукции в

натуральны показателях. Далее, с тем чтобы не показывать дисконта,

использовать в договоре повышенную на Д цену в размере В.

В случае выписывания краткосрочного векселя под поставляемую

продукцию с ценой Ц расчет дисконта рекомендуется производить по

формуле :

Д= Ц * Пп * Со / 100 * 360 ,

где валюта векселя будет В = Д + Ц.

Затем в том же порядке применить повышенную отпускную цену.

Процентная ставка Пп при выдаче будет проставлена

непосредственно в векселе в виде процентной оговорки вместо использования

дисконта. Тогда при расчетах следует учитывать, что доход векселедержателя

в виде процентов, указанных в векселе, облагается по льготной ставке ( 15 %-

для предприятий, 18 % для банков), в виде дисконта по общей ставке.

Напомним, что данные формулы имеет смысл применять,

когда гарантия получения денег по данному векселю не вызывает сомнений .

На сегодняшний день к таким векселям можно , пожалуй отнести лишь векселя

банков, либо авалированные банками или Минфином. По всем другим векселям

лучше ориентироваться на рыночную котировку , а также обязательно

произвести предварительные переговоры с лицами готовыми принять данный

вексель и уяснить их условия ( возможный дисконт, срок и порядок оплаты ,

либо сроки и цены отгружаемой продукции ).

Особое внимание предприятию необходимо обратить на работу

с векселями местной администрации ( это векселя Областного финуправления и

векселя финуправления администрации города Кирова ).

Так как у СХПК”Адышевский” незначительная задолженность

областному бюджету , то предприятию желательно отказаться от приема

данных векселей в счет оплаты за продукцию , объясняя это также низкой

ликвидностью данных бумаг , требуя от организаций "живые" деньги. В то же

время, предприятие может приобрести на поступающие деньги на вторичном

рынке, через организации специализирующиеся на данных операциях, данные

векселя с дисконтом от 20 до 30 процентов ) . В дальнейшем предъявляя к

погашению купленные векселя . Здесь предприятию необходимо знать положение

по данным векселям , а также проконсультироваться с налоговой инспекцией и

финуправлением о самой процедуре зачета векселей , а также уточнить в зачет

именно каких налогов примут векселя ( некоторые администрации вводят

определенные ограничения по списку налогов, или вводят временные

ограничения : принимается не ранее такого-то или только в счет

просроченной задолженности свыше 1 месяца ).

Данные операции имеют высокую рентабельность , к тому

же они не требуют серьезных материальных затрат и производятся в течении

недели

( 3-4 дня срок перечисления денег в пределах города + 2 дня оформление

необходимых документов ).

Современные возможности работы на фондовом рынке позволяют

оперативно улучшить анализируемые показатели на момент отчетной даты. Так ,

например, покрытие краткосрочной кредиторской задолженности ,

характеризуемое коэффициентом текущей ликвидности, нормативное значение

которого равно 2, достигается увеличением до 25 % оборотных средств

предприятия за счет использования дисконтных векселей. Операции с векселями

рекомендуется отражать на балансовых счетах и субсчетах : 58-1 - облигации

и другие ценные бумаги , 90 - краткосрочные кредиты банка, 76 - расчеты с

различными дебиторами.

Также вполне интересной выглядит схема краткосрочного

кредитования через сделки РЕПО ( договоры об обратном выкупе ценных бумаг

). Предприятие имея какие либо ликвидные ценные бумаги заключает договор

РЕПО с каким либо инвестиционным фондом или компанией , имеющей свободные

денежные средства, на продажу ценных бумаг с обязательством через какое то

время выкупить данные бумаги по более высокой цене . Инвестиционные фонды

, не имеющие право напрямую кредитовать предприятия ,при некотором

взаимопонимании легко идут на данные сделки, предполагая получить несколько

большую прибыль чем от банковского депозита.

7. Охрана окружающей природной среды

Освоение в сельском хозяйстве достижений научно-технического прогресса

приводит к существенному повышению интенсивности использования природных

ресурсов , а в ряде случаев к непосредственному разрушению и загрязнению

природной среды . Неразумная , зачастую узко потребительская деятельность

оказывает отрицательное влияние на качественное состояние земельных ,

водных и воздушных ресурсов . Изменения в природе не остаются нейтральными

по отношению к сельскому хозяйству . Возникает своего рода обратная связь:

сельское хозяйство отрицательно влияет на окружающую среду , а последствия

от этого сказываются на нем . Причем масштабы экологического ущерба ,

наносимого сельскохозяйственным производством , достигают таких

количественных размеров , что ликвидация или предотвращение его связаны с

весьма значительными и постоянно возрастающими затратами , а это уже не

может рассматриваться без экономического подхода .

В этой связи одной из главных задач на современном этапе является

организация эффективного природопользования , позволяющего одновременно

наращивать масштабы сельскохозяйственного производства, обеспечивать

сохранение и воспроизводство окружающей среды , необходимой для нормальной

жизнедеятельности человека , при оптимальных материальных и трудовых

затратах . Практическое значение при этом приобретает эколого-экономическая

оценка сельскохозяйственного производства .

Развитие производства на основе интенсификации , усиливающиеся связи и

взаимовлияние сельского хозяйства и природной среды , огромные масштабы

экологически неблагоприятных последствий заставляют по-новому взглянуть на

категорию эффективности производства с эколого-экономических позиций .

Особое значение приобретает оценка и обоснование данного показателя в связи

с введением платы сельскохозяйственными предприятиями за загрязнение и

разрушение природной среды .

Вместе с тем до настоящего времени целью сельскохозяйственного

производства является получение максимума продукции и прибыли . К ущербу,

который наносится загрязнением природной среды , производители зачастую

остаются безразличными. Это объясняется тем , что такие ресурсы , как живой

и прошлый труд, включены в систему экономических измерений , а природная

среда - нет. Народнохозяйственная значимость этого вопроса и обусловила

необходимость определения эколого-экономической эффективности сельского

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.