| |||||
МЕНЮ
| Управление операциями с ценными бумагами в СХПК Адышевский Оричевского р-на Кировской областиместо занимает Закон 1970 года о защите интересов инвесторов на рынке ценных бумаг . На основе этого закона создана “Корпорация по защите инвесторов” . Она может контролировать ликвидацию акционерных компании, испытывающих финансовые трудности , и обеспечивать выплаты по претензиям владельцев ценных бумаг этих фирм . Поставлены под защиту закона интересы брокеров , дилеров и других лиц , обслуживающих фондовые биржи . Вместе с тем , законом было установлено , что и брокеры , и дилеры , и другого рода агенты рынка несут ответственность за “скалпинг” , т.е. за неразрешенную спекуляцию и другие схожие с ней недобросовестные действия . В США имеют место и другие виды регулирования рынка ценных бумаг . Их арсенал пополняется и находится под постоянным наблюдением со стороны государства . Главное внимание в законодательстве о ценных бумагах уделяется рынкам обычных акций . В настоящее время в США существует два вида рынков акций - фондовые биржи и “биржи без посредников” . Фондовые биржи имеют специальные помещения и операционные залы , действуют на основе жестких правил , определяющих количество и квалификацию членов биржи , выполняемые ими функции , а до 1975 года и размер комиссии , взимаемый по всем видам сделок . “Биржи без посредников” традиционно не имеют ни структуры , ни своих помещений . Это рынок , на котором любая фирма может участвовать в сделках с ценными бумагами . Фондовые биржи различаются по размерам проводимых операций . Наряду с фондовыми биржами национальных масштабов , такими как Нью-Йоркская ( в других странах - Токийская , Лондонская , Торонтская , Франкфуртская и др.) , существует много менее крупных бирж . Это биржи региональные , осуществляющие операции с акциями мелких и средних компаний . В США среди региональных бирж особенно выделяются Средне-Западная , Филадельфийская , Тихоокеанская , Бостонская и другие . Операциями с ценными бумагами занимается ряд товарных бирж , например , Чикагская . В последние двадцать лет происходит заметное стирание различий между биржами и другими рынками ценных бумаг . Этому способствуют системы котировки ценных бумаг , использующие современные технологии телекоммуникаций и глобальные информационные сети . Выступая в качестве альтернативы крупным фондовым биржам , региональные и электронные фондовые биржи выполняют специфические функции : создают рынки акций местного значения , формируют более дешевый , конкурентоспособный рынок ценных бумаг , позволяют избегать жесткого регулирования , в чем заинтересована значительная часть эмитентов и т.д. ( это не исключает того , что и на этих рынках существуют строгие правила торговли ) [4] . В последние годы в России также появилась возможность заключать сделки на рынке ценных бумаг через телекоммуникационную сеть , но это доступно только крупным фирмам , работающим на рынке , в большинстве своем - банкам . Поэтому эта сеть не создает конкуренции фондовым биржам и, как следствие , для большого числа мелких и средних инвесторов работа на рынке ценных бумаг обходится в “копеечку” . Российский рынок ценных бумаг строится преимущественно по американской модели . Так в частности схожи законодательные требования в обоих странах в части обязательной государственной регистрации выпуска ценных бумаг , участников рынка ценных бумаг , и ряд других . Однако было бы неверно говорить о полном соответствии и идентичности двух систем . Различия в правовом регулировании рынка ценных бумаг между нашими странами существуют и порой они довольно значительны . Прежде всего это касается вопроса о том , какие именно отношения попадают под действие законов , регулирующих рынок ценных бумаг, что такое ценные бумаги в России и что также securities США [4]. Согласно Закону 1933 года термин securities содержит только перечисление видов , не выделяя существенных признаков , которые присущи отдельным видам securities , как объекту регулирования закона . Это произошло потому , что к 1933 году все основные виды уже реально существовали в США , и Сенат США , принимая закон , ограничился только их перечислением . По этой причине слишком широкое определение securities вызывает порой серьезные проблемы правоприемной и прежде всего в судебной деятельности . Судебное толкование понятия “securities” вытекает из анализа цели , которую преследовало государство , принимая Закон 1933 года. Суды исходят из того , что важнее проанализировать смысл закона , его основную идею , не ограничиваясь только буквальным прочтением текста . Цель принятия Закона 1933 года можно охарактеризовать следующим образом : уменьшить для инвесторов риск возможных потерь , защитить права и интересы инвесторов- владельцев securities от недобросовестных эмитентов . Таким образом , основная задача американских судов - определение круга инвесторов , которые должны пользоваться повышенной правовой защитой Закона 1933 года . В настоящее время определяющим для понимания является тест Ховей , который применяется в тех случаях когда инструмент не может быть однозначно определен и необходимо использовать более широкое определение . В соответствии с тестом Ховей под инвестиционным контрактом (и соответственно под securities) следует понимать договор , на основании которого физическое или юридическое лицо инвестирует (вкладывает) свои деньги в предприятие , руководствуясь при этом целью получения дохода , создаваемого исключительно усилиями либо самого учредителя этого предприятия , либо третьих лиц . Отдельные элементы теста Ховей крайне важны для понимания природы securities . Можно выделить четыре основных элемента теста Ховей : “Инвестирование денег” . Инвестирование понимается как процесс передачи инвестором денег в собственность (пользование) другого лица (эмитента) с целью получения для себя прибыли (дохода). В соответствии с законодательством в качестве вложения могут выступать не только деньги , но и товары , услуги и результаты творческой деятельности или личного труда . С другой стороны отмечается , что трудовой контракт , согласно которому работник вкладывает свой труд в обмен на получение вознаграждения , включая пенсию сам по себе не является инвестированием и соответственно не является securities . “Предприятие”. Предприятие в данном случае понимается как любое дело в сфере бизнеса , в котором участвуют в той или иной степени несколько человек или организаций . Термин обозначат также то , что вложение средств производилось на основании общих для всех инвесторов условий , и контракт по приобретению securities не является результатом персональной договоренности инвестора и организатора выпуска - эмитента. “Получение прибыли”. В качестве цели инвестирования подразумевается получение инвестором прибыли (дохода) от объекта вложения средств . Большинство специалистов исходят из того , что в качестве прибыли (дохода) могут быть получены не только деньги , но и иного рода объекты . “Усилия исключительно самого учредителя предприятия или третьих лиц”. Указанное условие является весьма важным для понимания природу securities и во многом позволяет отделять securities от иного вида инвестиций . Например, в полном товариществе партнеры также вкладывают средства в совместное предприятие и ожидают получения прибыли . Однако такие правоотношения в судебной практике , как правило , не характеризуются как securities , поскольку получение прибыли зависит прежде всего от самих партнеров . Только в том случае , если кто-либо из партнеров не имеет реальной возможности участвовать в управлении делами товарищества и соответственно влиять на процесс использования вложенных средств и получение прибыли , судебная практика США характеризует такие отношения как securities . Таким образом securities - это не вид договора , соглашения и тем более это не документы .Securities есть особый режим правового регулирования , установленный государством в отношении определенной , ограниченной группы имущественных отношений, с предоставлением дополнительной правовой защиты одной категории субъектов отношений и возложением дополнительной правовой ответственности на другую категорию субъектов , выделенную на основании наличия повышенного риска , связанного с возможной потерей вложенных в частный бизнес средств . Взаимоотношения между этими двумя категориями субъектов и определяют в конечном итоге сферу регулирования всего законодательства , посвященного securities . Понятия “ценные бумаги” по российскому праву и “securities“ в американском не совпадают между собой . Российское право на основе исторически сложившихся представлений исходит прежде всего из такой характеристики ценных бумаг , как наличие связи между имущественным правом и документом , посредством которого это право фиксируется , в то время как американское право сконцентрировано на инвестиционном характере securities как инструментах , связанных с высокой степенью риска потери средств , потраченных на их приобретение , не придавая значения форме , в которой соответствующее право зафиксировано. В связи с этим следует посмотреть более внимательно на проблему инвестиционной деятельности в России , на создание механизма защиты прав инвесторов вне зависимости от того , какого рода сделки и под каким наименованием лежат в основе передачи средств в собственность (пользование) другого лица с целью получения возможной прибыли . Необходима разработка широкого определения инвестиционных ценных бумаг, которое охватывало бы все возможные виды инструментов (правоотношений) , требующих предварительной государственной регистрации их выпуска . В противном случае недобросовестные эмитенты будут придумывать все новые и новые наименования инструментов с целью завлечь инвесторов , а судебные органы будут анализировать правовую основу этих инструментов вместо того , чтобы не только аннулировать сделки , осуществленные без соответствующей регистрации , но и прекратить деятельность такого рода эмитентов . Разработка такого определения (и соответствующего законодательства) необходима прежде всего для защиты интересов российских инвесторов , для активизации инвестиционной деятельности . 4. Краткая характеристика хозяйства Объектом исследования является СХПК “Адышевский“ . Территория землепользования сельскохозяйственного производственного кооператива "Адышевский" расположена в восточной части Оричевского района Кировской области . Центральная усадьба кооператива- село Адышево. Оно расположено в 50км от районного центра - поселка Оричи , и в 32км от областного центра - города Кирова. Транспортная связь с административным центром района осуществляется по асфальтной дороге . В составе СХПК числится 19 населенных пунктов , объединенных в 4 производственных участка. Довольно значительная часть территории хозяйства занимают леса - 49,1 % от всей территории хозяйства. Землепользование СХПК находится в центральном агроклиматическом районе Кировской области , что является благоприятным для роста и развития районированных сельскохозяйственных культур. Рельеф территории хозяйства холмисто-равнинный. Ровные и широкие плато рассечены овражно-балочной сетью на ряд водоразделов. На территории хозяйства сформировались подзолистые и дерново- подзолистые почвы. Таким образом вышеперечисленные условия в целом не препятствуют выращиванию районированных культур и проведению работ на сенокосных и пастбищных угодьях, но они требуют значительных капитальных вложений для высокорентабельного производства продукции растениеводства. Поэтому в настоящее время СХПК"Адышевский" имеет молочно-мясное направление. Перспективы развития определяются его производственным направлением: выращиванием молодняка КРС , производством качественного молока . Основная задача сохранить производство молока и мяса КРС на прежнем уровне , а также сохранить имеющиеся площади посевных площадей и эффективно их использовать. Исходя из этих задач вытекает необходимость решения проблемы реализации произведенной продукции . В настоящее время одним из методов решения проблемы поиска новых каналов реализации , а также более эффективного использования уже существующих является использование различных долговых обязательств . К сожалению из-за недостатка свободных средств сельскохозяйственные предприятия не могут в полной мере воспользоваться всеми возможностями фондового рынка , но для того чтобы эффективно работать в условиях рыночной экономики , знать об этих возможностях , а также о том , как их применить руководители хозяйств должны знать . Любая деятельность на предприятии направлена на получение наилучшего результата , то есть наибольшую прибыльность. Для этого проводится анализ финансового положения и влияющих на него факторов. К показателям , характеризующим возможность инвестиций на предприятии , относятся : полученные финансовые результаты , показатели рентабельности , показатели ликвидности , а также показатели финансовой устойчивости . Основными показателями , на основании которых можно сделать первые выводы , являются финансовые результаты , полученные предприятием по результатам деятельности за год (таблица 1). Таблица 1 Финансовые результаты СХПК “Адышевский” за 1996 г. |№ |Показатели |1995 г. |1996 г. | |1 |Выручка (нетто) от реализации товаров , работ |2609 |3338 | | |, услуг (за минусом НДС , акцизов, и | | | | |аналогичных обязательных платежей ) | | | |2 |Себестоимость реализации товаров , продукции ,|2075 |4085 | | |работ и услуг | | | |3 |Прибыль (убыток) от реализации продукции, |+534 |-747 | | |работ, услуг | | | |4 |Доходы от участия в других организациях |7 |- | |5 |Прочие операционные доходы |138 |1297 | |6 |Прочие операционные расходы |180 |1330 | |6.1 |в т.ч. оплата процентов за кредиты |12 |43 | |7 |Прочие внереализационные доходы |148 |131 | |8 |Прочие внереализационные расходы |13 |66 | |9 |Прибыль (убыток) отчетного периода |+634 |-715 | |10 |Отвлеченные средства |634 |512 | |11 |Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного |- |-1227 | | |периода | | | Уже на основании беглого просмотра , можно сделать вывод , что в 1996 году эффективность работы предприятия резко сократилась. Если в1995 году в кооперативе была получена общая прибыль в размере 634 млн.руб. , то в1996 году предприятие получило убыток в размере 715 млн.руб. Причем , если в 1995 году основная прибыль была получена в результате реализации на сторону продукции , работ и услуг , то в 1996 году в результате той же реализации был получен основной убыток . Поэтому можно сделать вывод , что основным видом деятельности на предприятии является производство и реализация своей продукции и услуг. Самыми необходимыми экономическими показателями для управления на любом предприятии являются показатели рентабельности . Таблица 2 Показатели рентабельности деятельности СХПК”Адышевский” , в % | Показатели |1995г. |1996г. | |Рентабельность активов (ROA) |0.889 |-1.135 | |Рентабельность собственного капитала (ROE) |1.048 |-1.184 | |Рентабельность инвестиций (ROI) |1.065 |-1.110 | |Рентабельность инвестированного капитала (ROIS)|1.065 |-1.105 | |Рентабельность продаж (ROS) |20.93 |-21.09 | |Коэффициент трансформации |4.25 |5.38 | Как видно из таблицы 2 , если в 1995 году в целом деятельность предприятия была рентабельной , то в 1996 производство стало полностью нерентабельным .Основной показатель - экономическая рентабельность активов снизился более чем в 2 раза . Это произошло в первую очередь потому, что более чем в 2 раза снизилась рентабельность продаж , то есть на 100 рублей реализованной продукции в 1996 году было получено 21,09 рублей убытка , в то время как в 1995 году - 20,93рублей прибыли . Единственным положительным моментом можно считать увеличение коэффициента трансформации на 1,13 . Это говорит о том , что на предприятии улучшилась оборачиваемость полученных средств от реализации , но этот успех слишком незначителен , чтобы в целом повлиять на эффективность деятельности . Таблица 3 Коэффициенты финансовой устойчивости СХПК “Адышевский” | Показатели |1992г. |1993г. |1994г. |1995г. |1996г. | |Коэффициент автономии |0.99 |0.88 |0.95 |0.93 |0.96 | |Коэффициент финансовой |0.01 |0.12 |0.05 |0.07 |0.04 | |зависимости | | | | | | |Коэффициент финансовой |0.99 |0.88 |0.97 |0.94 |0.96 | |устойчивости | | | | | | |Коэффициент |0.14 |0.33 |0.09 |0.08 |0.08 | |маневренности | | | | | | |собственного капитала | | | | | | |Коэффициент соотношения |0.17 |0.70 |0.15 |0.17 |0.14 | |текущих активов и | | | | | | |иммобилизованных средств| | | | | | |Коэффициент соотношения |0.01 |0.14 |0.05 |0.07 |0.04 | |заемных и собственных | | | | | | |средств | | | | | | |Тип финансовой |I |I |III |IV |IV | |устойчивости | | | | | | В таблице 3 представлены основные коэффициенты финансовой устойчивости СХПК “Адышевский”. На начало 1997 года коэффициент автономии в СХПК “Адышевский” составляет 0,96 , что выше оптимального значения на 0,3. Этот показатель указывает на то , что хозяйство на 96% независимо от заемного капитала . Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает ,что заемных средств у СХПК “Адышевский” всего 0,04 , отсюда , коэффициент финансовой зависимости также невелик и составляет 0,04. Но , хотя хозяйство имеет достаточно собственных средств , коэффициент маневренности собственного капитала указывает , что только 8,0%- Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10 |
ИНТЕРЕСНОЕ | |||
|