Проблема развития рынка ценных бумаг в России

открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз.

В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по

своим операциям.

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые

организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных

обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они

осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными

бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация

должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок

с ценными бумагами.

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра.

Регистратор –это организация, осуществляющая по договору с эмитентом

деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр-

это список зарегистрированных владельцев с указанием количества,

номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. В реестр могут

вносится не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных

держателей ценных бумаг. Номинальный держатель-это лицо, которое держит

ценные бумаги, не является их владельцем, от своего имени в интересах

другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают

профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан по

требованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку из

реестра по его лицевому счету.

Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным в реестре

владельцам и номинальным держателям, владеющим более 1% голосующих акций

эмитента, по их требованию данные из реестра о других владельцах бумаг с

указанием количества, категории и номинальной стоимости принадлежащих им

бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с

другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Следующим участником РЦБ является фондовая биржа. Фондовая биржа –

это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо

функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и

клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой

организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие

лица, желающие осуществлять биржевые сделки, обязаны действовать через

членов биржи как посредников. Членами биржи могут быть только

профессиональные участники РЦБ. Биржа- это место, где заключаются сделки с

ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на рынке не

присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец

осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи.

Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему необходимо

заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет

предоставлять ему брокерские услуги. На западе распространено такое понятие

как инвестиционный банк. Инвестиционный банк – это крупная брокерская

компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги.

Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает

средства на депозиты и не выдает кредиты. В российском законодательстве не

проводится грань между деятельностью коммерческих и инвестиционных банков

на рынке РЦБ. Поэтому коммерческие банки могут выполнять и функции

инвестиционного банка.

Активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров.

Спекулянт- это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в

курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены

бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде

продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют

быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на

понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем

по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями. Арбитражер – это

лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той

же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например,

одна и та же акция продается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это

самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них

может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и

покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В

результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся

одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать

хорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях

арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально

запрограммированных компьютеров. Подводя итог, можно сказать что одно и

тоже лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером.

2.2 Инструменты рынка ценных бумаг.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок

последний можно разделить на первичные и вторичный. Впервые ценные бумаги

появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их инвестором.

Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и

инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и

без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи

ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используют для

реализации намеченных коммерческих целей. Все последующие операции с

ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного

рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что

первичный рынок предшествует вторичному, и ценные бумаги не могут появиться

на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынкам

происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы

инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента.

Эмитент это юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг. На

вторичном рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к

другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшем владельцем

ценных бумаг. Эмитенту в принципе все равно, в чьих руках находятся

выпущенные им бумаги, важным для эмитента является лишь объем обязательств

по ценным бумагам. В зависимости от форм организации совершения сделок с

ценными бумагами можно выделить организованный и неорганизованный рынки

ценных бумаг. Организованный рынок образует фондовые биржи. Все остальные

сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке.

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют такие части

рынка ценных бумаг, как денежных рынок и рынок капиталов. Денежный рынок –

это рынок краткосрочных финансовых требований(со сроком действия до одного

года). Рынок капиталов – это рынок ценных бумаг со сроком действия более

одного года. Хотя такое деление является довольно условным, так как на

денежном рынке удовлетворяются потребности главным образом в оборотном

капитале, а на рынке капиталов – потребности в основном капитале.

структура рынка ценных бумаг

[2]

Первичный Рынок ценных бумаг Организованный

Вторичный

Неорганизованный

Денежный рынок Рынок капиталов

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие

права собственности или отношения займа владельца документа по

отношению к лицу, выпустившему такой документ. К ценным бумагам

относятся облигации, векселя, чеки и иные документы указанного характера,

обычно удостоверяющие право на получение той или иной денежной суммы. В

развитом товарном обороте они могут служить как средством кредита, так и

средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Ценные бумаги могут

быть именными и на предъявителя. Ценные бумаги на предъявителя обращаются

свободно. Восстановление утерянных именных ценных бумаг производится

государственными органами, предприятиями, учреждениями и организациями,

выпустившими эти бумаги. Ценные бумаги можно разделить на первичные и

производные. В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации,

ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся

правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие

первичные ресурсы. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги,

удовлетворяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных

бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы,

подписные права. Ценные бумаги бывают нескольких видов:

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения,

являющаяся свидетельством о внесении пая и дающий право ее владельцу на

получение части прибыли в виде дивиденда.

Из данного определения можно выделить следующие свойства акций:

. у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) -

это негасимая ценная бумага;

. ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, нежели

он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в

целом.

. неделимость акции, (неделимость прав которые она предъявляет). Два лица

(например, супруги), совместно владеющие одноголосой акцией, всегда, в

любом случае будут представлять только один голос на собрании

акционеров. Иначе говоря, если акция принадлежит нескольким лицам, то

все они признаются единым держателем акции.

Акции бывают именные и на предъявителя, простые и привилегированные

«золотые акции».

Именные - принадлежат определенному юридическому или физическому лицу,

регистрируются в книге собственников и, выпускаются в крупных купюрах. В

уставе АО должно быть отмечено, что именно семейные акции продаются только

с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг

различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено

использование только именных акций. Использование и обращение только

именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру

фондового рынка, существование развитой регистраторской сети (ведение

реестров акционеров, тщательный учет перехода прав собственности, развитие

функции номинального держателя и т. д)

Предъявительские - акции без указания имени владельца. Выпускаются в

мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения.

Простые - большая часть акций АО. Владельцы имеют право на получение

дивидендов, на участие в общих собраниях и управлении АО. При ликвидации

имеют право на получение средств, вложенных в акции по их номинальной

стоимости, но только после удовлетворения прав владельцев облигаций и

привилегированных акций.

Привилегированные - акции, дающие право получения дивидендов

независимо от прибыли предприятия. Владельцем «Золотой акции» является

государство. Акция не передается в залог или траст. «Золотая акция» дает

все права, предусмотренные для владельцев обыкновенных акций, и право

«вето» для принятия собранием акционеров решения по вопросам

коммерциализации государственных предприятий. Доля привилегированных акций

в общем объеме уставного капитала АО не должна превышать 25%.

Привилегированные акции, в основном, выпускаются в России как мелко

номинальные, для привлечения мелких инвесторов (без передачи им права

голоса), для материального стимулирования персонала, для оформления его

участия в приватизационной сделке или для фиксации иных имущественных

интересов и связей с эмитентом физических лиц.

Акции открытого и закрытого акционерных обществ, они отличаются от

акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке. Первый основной

критерий, по которому различаются указанные акции - способность свободно

обращаться. Так акции ОАО - могут переходить от одного лица к другому без

соглашения других акционеров. Акции ЗАО - могут переходить от одного лица к

другому только с соглашения большинства акционеров, если иное не оговорено

в уставе.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее

владельца на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный

ею срок ее номинальной стоимости, а также фиксированного в ней процента от

номинальной стоимости либо иного имущественного права. Облигации могут быть

именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по

которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение

товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно

обращающимися и с ограниченным кругом обращения. По выпустившим их

субъектам различаются облигации государственных и муниципальных займов и

облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц. Различают

следующие виды облигаций:

. облигации внутренних государственных займов;

. облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных

правительственных учреждений;

. облигации местных органов власти;

. облигации предприятий;

Эмитентами могут быть:

. Государство и государственные органы управления;

. Местные органы власти;

. Предприятия, находящиеся в любой форме собственности и имеющие любой

организационно-правовой статус (за исключением инвестиционных фондов).

Денежной единицей, в которой может быть выражен номинал, являются твердая

валюта. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за

исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в

государственные облигации). Период, на который выпускаются облигации, т. е.

предельные сроки (начальные и конечные) не установлены, за исключением

облигаций акционерных обществ, которые должны выпускаться на срок не менее

одного года. Государственные облигации должны выпускаться на срок до

тридцати лет.

Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер. Традиционно

облигация считается ценной бумагой с фиксированным процентом. Однако, во

многих облигационных конструкциях размер процента может изменятся в

соответствии с заранее установленными правилами.

Методы выплаты процента:

. купонные и бескупонные облигации. Купон, часть ценной бумаги дающий

право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценной бумаге. С

этой целью купон остригается и направляется, через банк агенту,

производящему платежи по данной ценной бумаге. Проценты по бескупонной

облигации, являющейся именной или держатель содержится в специальном

реестре, выплачиваются в соответствии с данными реестра.

. Зеро-купоны (дисконтные облигации). Это облигации с «нулевыми» купонами,

т. е. облигации, по которым не начисляются проценты, а инвестор получает

доход от продажи ему облигаций с глубоким дисконтом при последующем их

погашении по номинальной стоимости.

. Выигрышные облигационные займы. По ним процент выплачивается на основе

тиражей выигрышей проводящимися между облигациями.

Один и тот же эмитент может выпускать облигации с различными номиналами,

различных классов и серий, с разной приоритетностью, а правах по отношению

друг к другу.

Способ погашения:

. Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых

на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок

погашения.

. Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих

единый, конечный срок погашения. По истечении определенного срока может

начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у

инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный

займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать

облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину

обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после

полной оплаты капитала.

Рынок государственных облигаций является сейчас самым объемным и

значительным сегментом фондового рынка России. Облигация как и банковская

ссуда имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск

облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника - банка. Иначе

говоря облигационные займы - и дешевле, и могут быть получены на большие

сроки, чем ссуды. Кроме того, облигации - стандартные домовые контракты,

что снижает издержки на заключение и сопровождение их. Пока российский

фондовый рынок сориентирован на выполнение двух задач: на покрытие дефицита

бюджета, посредством операций с государственными ценными бумагами на основе

отбора «коротких»денег и на продолжение передела собственности в основном

путем проведения операций по укреплению пакетов акций приватизированных

предприятий.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая ни чем не обусловленное

обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в

векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении

предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя

(векселедержателю).

Эмитентами и инвесторами векселя могут быть как юридические так и

физические лица. Вексель может быть выписан только на конкретное имя. Он

является ордерной ценной бумагой, обращается по передаточной надписи.

Вместе с тем, вексель может быть превращен после выписки в ценную бумагу на

предъявителя, если он будет передан векселедержателем новому владельцу с

индоссаментом на предъявителя. В этом случае обращение векселя и выполнение

связанных с ним обязанностей будут осуществляться на основе простого его

вручения.

Векселя выпускаются кратко-, средне- и долгосрочные. Конечный срок

векселя не ограничен. Вексель может быть выдан на конкретный срок (с

погашением «на определенный день») или без указания конкретного срока

погашения («по предъявлении»). Вексель сроком по предъявлении должен быть

представлен к погашению в течении года, если иное не установлено

векселедателем. Векселя погашаются только в денежной форме, натуральные

выплаты не допускаются. В силу своего существа вексель является

обращающейся ценной бумагой. Векселедатель может ограничить возможность его

обращения, если при выдачи векселя укажет в нем «не приказу», что будет

обозначать невозможность для нового владельца векселя передать по

индоссаменту этот вексель следующему лицу.

Процентная ставка может быть указанна только в векселе сроком «по

предъявлении». Процентная ставка должна быть указанна самом векселе.

На практике вексельные отношения всегда связаны с выплатой процента.

Процент может выплачиваться приобретением векселя с дисконтом против

номинала с последующим погашением по номиналу. В других случаях процент

начисляется по номиналу и устанавливается в договорах на покупку-продажу

векселя (например, при массовом серийном выпуске векселей банком) либо в

договорах на выдачу вексельного кредита. Соответственно, при таком методе

Страницы: 1, 2, 3