Инвестирование

экономику страны.

Все предыдущие программы подъема экономики, выхода из кризиса,

осуществления рыночных реформ изначально были обречены, ибо в них

игнорировались проблемы непосредственного производителя продукции. Поэтому

новая программа делает ставку на отечественного производителя, на его

государственную поддержку, определяет отраслевые приоритеты:

машиностроение, металлургия, химическая и легкая промышленность, сельское

хозяйство.

Ориентация на поддержку отечественного товаропроизводителя позволяет

более эффективно решать вопросы использования внешнеэкономического

потенциала. Внешняя торговля должна быть одним из важнейших источников

роста производства НД и ВВП. А пока же отечественный производитель на

внешних рынках чувствует себя неуютно, сковано, в постоянном страхе за

падение производства, снижение качества товаров, пассивное сальдо торговли.

Балансирование внешней торговли осуществлялось за счет товарооборота

со странами Азии, Африки и Америки. Торговля со странами СНГ и Европы

принесла убытки. В значительной степени торговля с этими странами

осуществлялась на бартерной основе.

До последнего времени не найдено путей коренного улучшения структуры

торговли с Россией, увеличения экспорта товаров в противовес импорту

энергоносителей.

Украина как независимая страна находится в геополитическом торговом

пространстве 10 приграничных государств: России, Польши, Белоруссии,

Словакии, Болгарии, Венгрии, Румынии, Турции, Грузии. Это огромный

потенциальный рынок сбыта украинской продукции. С этими странами Украина

имеет общую границу, а с Турцией и Грузией - морскую в акватории Черного

моря.

Украина явно недооценила потенциальные возможности этих стран (за

исключением России) в расширении торгово-экономических отношений, в

укреплении своей экономики. Восстановление ранее существовавших в рамках

СЭВ экономических связей и их значительное расширение стран является для

Украины объективной необходимостью. Через пространство этого рынка Украина

может продвигать свои товары на другие рынки.

Продвижение товаров Украины на рынки ЕС и ЕАСТ проходит с большим

трудом в связи с наличием тарифных барьеров, экспортных ограничений,

антидемпингового регулирования. В торговле с этими странами выявилась

полная бесперспективность ориентации на экспорт сырья и изделий первичной

степени переработки. Структура экспорта Украины будет зависеть от

реализации новой экономической программы правительства, ориентированной на

развитие современного машиностроения, металлургической, химической

промышленности. На рынке ЕС следует взять курс на максимально быстрое

адаптирование отечественного производства к экономическим реалиям

современного рынка. На вооружение следует взять опыт Японии, Южной Кореи,

Тайваня по энергосбережению и умению производить продукцию с минимальными

затратами, конкурентно способную на этом региональном рынке. Без этого

Украина не сможет успешно интегрироваться в ЕС и мировую хозяйственную

систему.

Украина должна учитывать интеграционные процессы в странах Азии, АТР.

Там набирает силу такое объединение государств в общий рынок, как АРЕС

(Аsia and Pasifics Economics Corporation) в составе 15 государств,

созданное в 1989 году. В эту группировку входят страны АСЕАН, НИС и такие

развитые страны как Япония, США, Канада, Австрия, Новая Зеландия, а также

Китай. Этот региональный рынок самый крупный, с огромными природными

богатствами, где проживает около 40% населения земного шара, производится

более 50% ВНП мира. Украина на этом рынке делает только первые шаги.

Чтобы утвердится на этом рынке, Украина должна постоянно

стимулировать торговлю со странами АТР. На этом рынке находит сбыт

продукция химической промышленности и, прежде всего, удобрения, прокат

черных металлов, электрооборудование, сварочные аппараты, газовые турбины,

транспортные средства, определенные виды продукции АПК. Перспективными

товарами на рынке АРЕС могут быть высококачественная продукция

машиностроения, судостроения, электроника.

Украина осуществляла торговлю и со странами такого большого рынка как

НАФТА, куда входят США, Канада, Мексика. Это рынок высоких технологий.

Торгово-экономические отношения Украины со странами НАФТА резко отличаются,

а с Мексикой находятся в зачаточном состоянии. Украина способна производить

товары, которые могли бы находить сбыт в Мексике. Мексика имеет спрос на

энергетическое оборудование, продукцию химической промышленности,

машиностроения, судостроения.

Иностранные инвестиции начинают играть все более существенную

роль в экономике Украины. Если верить официальным данным, то они равны

примерно половине объема отечественных капиталовложений из централизованных

источников

Настораживает большой разрыв в данных, которыми оперируют украинские

официальные лица и зарубежные экономисты, в частности эксперты из

“Экономист интеллиженс юнит” - аналитического центра при лондонском журнале

“Экономист”.

Необходимо отметить, что спрос на зарубежные инвестиции в мире в

целом значительно превышает их предложение. Поэтому появление Украины на

мировом инвестиционном рынке предполагает борьбу за привлечение этих

средств. Среди ряда факторов, положительно влияющих на приток иностранных

инвестиций, как уже отмечалось, является наличие эффективного

инвестиционного законодательства, причем не только и не столько самой

законодательной базы, а ее незыблемость, стабильность. Вместе с тем за

последние годы в стране было проведено, по крайней мере, три существенных

изменения “правил игры” в области правового обеспечения инвестиционной

деятельности.

Кроме того, стоило бы, видимо, присмотреться к тому, кто именно и

почему, не смотря ни на что, пытается вкладывать свою твердую валюту в

неустойчивую украинскую экономику. Бытует мнение, что к нам идут, во-

первых, крупные компании, для которых возможность потери нескольких

миллионов или даже десятков миллионов долларов не скажется фатально на их

судьбе; во-вторых, авантюристы, т.е. те, кто хочет разбогатеть, используя

доверчивость украинского бизнеса. И это правда: идут и те, и другие, но,

правда, далеко не вся. Рискнем предложить более адекватную классификацию

иностранных инвесторов.

Во-первых, это действительно крупные компании, готовые налаживать

собственное производство и дилерскую сеть, в первую очередь из США, ФРГ и

др. западноевропейских стран, к которым в последнее время все большее

желание проявляют крупные корпорации из Южной Кореи. Эти компании готовы

иногда идти даже на временные потери, но дождаться лучших времен и с уже

имеющихся плацдармов начать наступление на восстанавливаемый украинский

рынок. Но не всем удается выдержать удары республиканской и местной

бюрократии и придирчивых конкурентов из числа “новых украинцев”. И если

компания “Джонсон и Джонсон” все-таки решила продолжить производство для

Seagram атака местных начальников и решивших проявить принципиальность

таможенников оказалась фатальной - фирма закрыла свой блестевший яркими

огнями в центре Киева магазин и свернула коммерческую деятельность. И это,

несмотря на то, что после титанической борьбы удалось победить группу наших

энергичных соотечественников, быстро наладивших производство напитков с

этикеткой и в бутылках знаменитой фирмы.

Второй тип инвесторов, который получает распространение в последние

годы - различные фонды, стремящиеся, как это принято во всех цивилизованных

странах, диверсифицировать собственные инвестиции и обеспечить своим

вкладчикам достойный уровень прибыли. В последние годы они все активнее

работают в нашей стране, особенно в тех случаях, когда их действия получают

поддержку официальных кругов и финансовых учреждений в собственных странах,

как это, к примеру, имеет место в случае с Соединенными Штатами Америки.

Третий тип инвесторов - это не всегда самые крупные и самые известные

иностранные компании, но в Украине они могут найти и находят специфические

ниши для своего бизнеса. Это, в частности, касается украинской нефтедобычи,

куда в виду не слишком больших объемов производства трудно привлечь лидеров

отрасли. Для таких компаний получение устойчивых доходов и возможность

самореализации являются ключевыми характеристиками. И поэтому вполне

понятно, что когда их обманывают, они, как это стало в случае с

Борщаговским химкомбинатом, обращаются не только к помощи украинского суда,

но и к услугам собственных законодателей, особенно, конечно, если последние

представляют сенат США, от которого напрямую зависит размер помощи

выделяемой Украине.

Четвертый тип - это уже упоминавшиеся желающие “отмыть” деньги, либо

просто наслушавшиеся рассказов собственной прессы о “новых русских”

(украинцах), ставших миллионерами за считанные месяцы. Но сейчас, когда

инфляция подавлена, подобные чудеса случаются все реже. И если быстро

разбогатеть становится все труднее, то желающих “тихо” вернуть в Украину

раннее вывезенные капиталы, не приносящие ожидаемых прибылей на

цивилизованном Западе, оказывается достаточно много. При этом открывается

возможность получить определенные льготы, выступив в роли иностранного

инвестора. Не случайно поэтому, что инвестиции из Кипра или Лихтенштейна

намного превышают капиталовложения из таких стран, как Канада или Япония.

Пятый тип инвесторов - компании из Восточной Европы и бывшего СССР,

которые уже на основе новых принципов пытаются наладить кооперацию с

украинскими предприятиями, используя часто неформальные отношения,

производственные связи и знание рынка.

Можно было бы классифицировать потенциальных инвесторов более строго,

отобрав фиксированный набор критериев (объем инвестиций, географическое

расположение, и т.д. и т.п.), но важнее понять какими идеями

руководствуется тот или иной инвестор, приходя на украинский рынок, чего он

ожидает от своих потенциальных партнеров, в какой форме будет организован

его бизнес. Кстати, анализ свидетельствует о том, что пятый тип (по нашей

классификации) примерно вдвое реже предпочитает создавать совместные

предприятия, чем все остальные инвесторы, а первый настаивает на своем

контроле над создаваемой фирмой, хотя и не возражает в категоричной форме

против участия в нем украинской стороны.

Развитие стран мирового сообщества характеризуется постоянным

расширением их взаимных хозяйственных связей. Этот процесс привел к

созданию международной экономики - многогранного и сложного явления,

выражающего высший этап развития общественного производства и

функционирующего как системное образование на интернациональном уровне.

Страны, участвующие в развитии международной экономики, естественно, играют

разную роль в данном процессе и решают различные задачи. Однако при этом,

как правило, преследуется главная цель – максимально использовать

преимущества совокупного экономического потенциала мирового сообщества.

Важнейшими процессами, воздействующими на мировое хозяйство и

радикально изменяющими его, стали процессы интернационализации и

глобализации мирового производства и капитала, основных видов

жизнедеятельности человека и общества. Фундаментальной закономерностью

мирового развития становится устойчивое нарастание взаимосвязанности,

целостности мировой экономики как саморазвивающейся системы.

Вместе с тем отдельные части этой системы по-разному в объемном и

структурном выражении включены в мирохозяйственные отношения. Международное

значение той или иной страны, отдельного ее региона (города) обусловлено

их экономическим потенциалом, местом в мировой системе товаропроизводства,

технологий, финансов, общей экономической динамикой.

3. Расчетный раздел

3.1. Условия задачи

r = 5% или 0.05

|№ |Величина инвестиций, |Денежные потоки по годам, P, грн. |

|этапа|IC, грн. | |

| | |Р1 |Р2 |Р3 |

| |100 000 |30 000 |45 000 |75 000 |

| |200 000 |130 000 |150 000 |200 000 |

| |300 000 |200 000 |250 000 |300 000 |

| |100 000 |45 000 |70 000 |90 000 |

| |100 000 |60 000 |70 000 |- |

| |300 000 |170 000 |210 00 |250 000 |

| |100 000 |70 000 |90 000 |110 000 |

| |50 000 |35 000 |40 000 |45 000 |

| |50 000 |30 000 |35 000 |40 000 |

| |100 000 |65 000 |70 000 |75 000 |

| |200 000 |150 000 |180 000 |200 000 |

| |100 000 |70 000 |75 000 |90 000 |

|Величина ограниченных инвестиционных ресурсов Z = 200 000,00 грн. |

3.2. Анализ и выбор инвестиционного проекта из ряда альтернативных

одинакового срока реализации

3.2.1. Чистый приведенный эффект

NPV = ( Pk / (1+r)k - ( IC / (1+r)j

Где, Pk – годовые денежные поступления;

R – норма дисконта (в частях единицы);

IC – величина инвестиций;

J – год инвестиционных вложений.

3.2.2. Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций основывается на

промежуточных данных, полученных при определении чистого приведенного

дохода.

____________________________________________________________________________

____________________________

|№ |К |IC |Pk |kg |Pkg |NPV |PI |

|1 |1 |100 000|30 000 |0,95|28571 |34176 |1,342|

| |2 | |45 000 |0,91|40816 | | |

| |3 | |75 000 |0,86|64788 | | |

| | | | | |134176| | |

|2 |1 |200 000|130 000|0,95|123500|232000|2,160|

| |2 | |150 000|0,91|136500| | |

| |3 | |200 000|0,86|172000| | |

| | | | | |432000| | |

|3 |1 |300 000|200 000|0,95|190000|375500|2,252|

| |2 | |250 000|0,91|227500| | |

| |3 | |300 000|0,86|258000| | |

| | | | | |675500| | |

Условия принятия решения по этому показателю такие:

NPV 0, проект может быть принят,

NPV 0, проект должен быть отклонен,

NPV = 0, проект и не прибыльный и не убыточный (проект должен быть

отклонен).

В данном случае все NPV больше 0, т. е. Все три проекта могут быть

приняты.

PI 1, проект может быть принят

PI 1, проект не может быть принят

PI = 1, проект ни доходный, ни убыточный (должен быть отклонен)

У всех трех проектов PI больше единицы, значит можно принять все три

проекта. Но поскольку PI третьего проекта – максимально, то мы выбираем

его.

3.2.3. Норма рентабельности инвестиций (IRR)

при r1 = 0,1, a r2 = 0,60

|Год |Денежные потоки |Расчет | | |Расчет | | |

| | |№1 | | |№2 | | |

| | |kg |Pkg |NPV1 |kg |Pkg |NPV2 |

| |100 000 | | | | | | |

|1 |30 000 |0,91 |27 273 |20811 |0,63 |18750 |-45361 |

|2 |45 000 |0,83 |37 190 | |0,39 |17578 | |

|3 |75 000 |0,75 |56 349 | |0,24 |18311 | |

| | |Итого |120 811| |Итого |54639 | |

| |200 000 | | | | | | |

|1 |130 000 |0,91 |118 182|192412 |0,63 |81250 |-11328 |

|2 |150 000 |0,83 |123 967| |0,39 |58594 | |

|3 |200 000 |0,75 |150 263| |0,24 |48828 | |

| | |Итого |392 412| |Итого |188672 | |

| |300 000 | | | | | | |

|1 |200 000 |0,91 |181 818|313824 |0,63 |125000 |-4102 |

|2 |250 000 |0,83 |206 612| |0,39 |97656 | |

|3 |300 000 |0,75 |225 394| |0,24 |73242 | |

| | |Итого |613 824| |Итого |295898 | |

Рассчитаем IRR:

__________________________________________________________________________

__________________________________________________________________________,

Получим:

IRR1 = (0,1 + (20811/(20811+45361)))*0,5 = 0,20

IRR2 = (0,1 + (192412/(192412+11328)))*0,5 = 0,52

IRR3 = (0,1 + (313824/(313824+4102)))*0,5 = 0,99.

Стоимость авансового капитала принимаем, ориентируясь на среднее

значение балансового процента по кредитам: СС = 20%. Тогда получаем:

IRR1 = СС, т. е. проект ни прибыльный, ни убыточный (должен быть отклонен).

IRR2 СС, т. е. проект прибыльный, он может быть принят.

IRR3 СС, т. е. проект прибыльный, он так же может быть принят.

Но поскольку проект №3 имеет максимальную норму рентабельности

инвестиций, то его мы и примем, как наиважнейший.

3.2.4. Срок окупаемости инвестиций (РР)

Срок окупаемости инвестиций или срок возврата капитала показывает

период времени отчисления затрат инвестиционного проекта за счет денежных

поступлений.

Выбор по критерию времени означает выбор проектов с минимальным сроком

окупаемости. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности

распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Когда доход распределен

по годам равномерно, то срок окупаемости определяется делением

одновременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного

числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Когда

прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается

прямым подсчетом количества лет, на протяжении которых инвестиция будет

погашена кумулятивным доходом. Срок окупаемости инвестиций определяется по

формуле:

__________________________________________________________________________

Проект №1

1-й год – 30 000 грн. 100 000 грн.

2-й год – 30 000 грн. + 45 000 грн. = 75 000 грн. 100 000 грн.

3-й год – 75 000 грн. + 75 000 грн. = 150 000 грн. 100 000 грн.

Следовательно, РР = 3 года.

Проект №2

1-й год – 130 000 грн. 200 000 грн.

2-й год – 130 000 грн. + 150 000 грн. = 280 000 грн. 200 000

грн.

Следовательно, РР = 2 года

Проект №3

1-й год – 200 000 грн. 300 000 грн.

2-й год – 200 000 грн. + 250 000 грн. = 450 000 грн. 300 000 грн.

Следовательно, РР = 2 года.

3.3. Анализ и выбор инвестиционного проекта из ряда альтернативных с разным

сроком реализации

В большинстве случаев сравниваются проекты, которые имеют разный срок

реализации. Методика их оценки такова:

1) найти наименьшее общее кратное (НОК) сроков для проектов

Т = НОК (n; m);

2) определить NPV проектов, которые условно реализуются на протяжении

периода Т необходимое количество раз;

3) определить суммарный NPV потока денежных средств для каждого

проекта, который повторяется;

4) выбрать проект с наибольшим значением суммарного NPV потока,

который повторяется.

Суммарный NPV потока, который повторяется, определяется по формуле:

__________________________________________________________________________,

где NPV(n) – чистый приведенный эффект исходного проекта, который

повторяется;

n – срок реализации проекта в годах

k – число повторений исходного проекта (оно характеризует количество

дополнений в скобках).

Т = НОК (3;2).

Рассчитаем NPV для обоих проектов:

NPVА =((45 000/1,05) + (70 000/1,052) + (90 000/1,053)) – 100 000 = 84

095

NPVВ =((60 000/1,05) + (70 000/1,052)) – 100 000 = 20 634

Определим суммарный NPV для проекта А по формуле:

( NPVА(3;2) = NPVА + NPVА/(1+r)3

( NPVА(3;2) = 156 739

Определим суммарный NPV для проекта В по формуле:

( NPVВ(2;3) = NPVВ + NPVВ/(1+r)2 + NPVВ/(1+r)4

( NPVВ(2;3) = 55 434

Поскольку суммарный NPV проекта А больше, то его мы и примем для

реализации.

3.3. Формирование оптимального инвестиционного портфеля при ограничении в

денежных средствах.

При наличии нескольких привлекательных инвестиционных проектов и

ограниченных денежных средствах становится вопрос оптимизации

инвестиционного проекта.

Существуют пространственная и временная оптимизация инвестиционного

портфеля в данной контрольной работе рассматривается пространственная

оптимизация.

Условия пространственной оптимизации таковы:

- общая сумма финансовых ресурсов на определенный период ограничена

сверху;

- в наличие есть несколько независимых между собой инвестиционных

проектов, суммарный объем инвестиций которых превышает

инвестиционные возможности инвестора.

A = 300 000

B = 100 000

C = 50 000

D = 50 000

E = 100 000

F = 200 000

G = 100 000

Рассчитаем для каждого проекта NPV:

|Проект |Года |Инвестиции |P |kg |Pkg |NPV |

|A |1 |300000 |170000 |0,95 |161905 |268340 |

| |2 | |210000 |0,91 |190476 | |

| |3 | |250000 |0,86 |215959 | |

| | | | |Итого |568340 | |

|B |1 |100000 |70000 |0,95 |66667 |143321 |

| |2 | |90000 |0,91 |81633 | |

| |3 | |110000 |0,86 |95022 | |

| | | | |Итого |243321 | |

|C |1 |50000 |35000 |0,95 |33333 |58487 |

| |2 | |40000 |0,91 |36281 | |

| |3 | |45000 |0,86 |38873 | |

| | | | |Итого |108487 | |

|D |1 |50000 |30000 |0,95 |28571 |44871 |

| |2 | |35000 |0,91 |31746 | |

| |3 | |40000 |0,86 |34554 | |

| | | | |Итого |94871 | |

|E |1 |100000 |35000 |0,95 |33333 |61613 |

| |2 | |70000 |0,91 |63492 | |

| |3 | |75000 |0,86 |64788 | |

| | | | |Итого |161613 | |

|F |1 |200000 |150000 |0,95 |142857 |278890 |

| |2 | |180000 |0,91 |163265 | |

| |3 | |200000 |0,86 |172768 | |

| | | | |Итого |478890 | |

|G |1 |100000 |70000 |0,95 |66667 |112439 |

| |2 | |75000 |0,91 |68027 | |

| |3 | |90000 |0,86 |77745 | |

| | | | |Итого |212439 | |

Теперь на основании полученных данных составим таблицу:

Пространственная оптимизация инвестиционных проектов

|Комбинация |Суммарные |Суммарный NPV |Ранжирование |

|проектов |инвестиции | |проектов |

|A+B |400000 |411 662 | |

|A+C |350000 |326 828 | |

|A+D |350000 |313 211 | |

|A+E |400000 |329 954 | |

|A+F |500000 |547 230 | |

|A+G |400000 |380 780 | |

|B+C |150000 |201 809 | |

|B+D |150000 |188 192 | |

|B+E |200000 |204 935 | |

|B+F |300000 |422 211 | |

|B+G |200000 |255 761 | |

|C+D |100000 |103 358 | |

|C+E |150000 |120 100 | |

|C+F |250000 |337 377 | |

|C+G |150000 |170 926 | |

|D+E |150000 |106 484 | |

|D+F |250000 |323 761 | |

|D+G |150000 |157 310 | |

|E+F |300000 |340 503 | |

|E+G |300000 |174 052 | |

|F+G |300000 |112 439 | |

Литература

1. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. - М.:

Дело, 1997.

2. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. - К.: Либра, 1994.

3. Татаренко Н.О., Поручник А.М. Теории инвестиций: Учебное пособие. – К.:

КНЭУ, 2000 г.

-----------------------

Этап №1

Этап №2

Этап №3

Выбор наиболее выгодного инвестиционного проекта из ряда альтернативных

Выбор наиболее выгодного инвестиционного проекта из ряда проектов с разными

сроками реализации

Формирование оптимального инвестиционного портфеля при заданных

инвестиционных ресурсах

Страницы: 1, 2