Сравнительный анализ факторных рынков и их современное состояние в России

сокращение безусловно постоянных (квазипостоянных) издержек;

снижение внешних трансакционных издержек, которые особенно велики в

технически сложных, капитало- и наукоемких отраслях, где действуют эти

компании.

Основной организационной формой крупного предприятия является

акционерное общество (АО). Деятельность АО основана на объединении

капиталов участников предприятия. Свидетельством является акция,она же дает

ее владельцу – акционеру – получение дохода и участие в управлении АО.

Дело в том, что единоличным предпринимателям обычно не под силу

создать крупное производство в промышленности. Требуется объединение

капиталов, причем не капиталов узкого круга лиц, как в товариществе, а

широкой публики.

Преимущества акционерных обществ. Каковы преимущества акционерной

формы организации бизнеса? Почему эта форма, быстро завоевав позиции в

конце прошлого столетия, и сегодня является преобладающей для крупных

компаний?

Важнейшее преимущество АО связано, как уже было сказано, с возможностью

привлечения значительных финансовых ресурсов, необходимых для крупного

производства при современных масштабах экономики.

Акционерная компания является обществом с ограниченной ответственностью.

Поэтому в случае банкротства предприятия акционер теряет только сумму,

которую он вложил в данное предприятие. Это гарантирует акционерам снижение

риска при сохранении возможности больших выигрышей (прибылей). Именно

ограниченность риска заранее определенной суммой денежных средств

превращает АО в наиболее эффективную форму вложения капиталов, обеспечивает

сосредоточение денежных средств и их быстрый перелив из одной отрасли в

другую.

Выход из АО какого-либо участника не приводит к остановке производства, и

предприятие продолжает работать. Акционерное общество — это наиболее

устойчивая форма объединения капиталов.

Акционерное общество использует профессиональный менеджмент — наемных

управляющих, специально подготовленных для деятельности в определенной

области и потому способных эффективно решать сложные вопросы (скажем,

инженерные, маркетинговые, финансовые и прочие проблемы).

Недостатки акционерного общества. Не лишена акционерная форма и

недостатков. Организация и ликвидация акционерной компании требует высоких

(по сравнению с ликвидацией малых предприятий) затрат.

Сложная организационная структура АО способствует его бюрократизации.

Участие акционеров в управлении АО и контроль за ними существенно слабее

власти хозяина в малой фирме. При некоторых условиях наемные менеджеры

могут действовать в своих узкокорыстных интересах в ущерб акционерам и

компании в целом.

Прибыль компании дважды облагается налогом на прибыль. Первый раз

облагается налогом полученная предприятием прибыль, а второй раз налог

взимается с полученных акционерами дивидендов.

Различают 2 вида акционерных обществ:

закрытое акционерное общество (ЗАО);

открытое акционерное общество (ОАО);

ЗАО представляет собой предприятие, капитал которого распределен среди

замкнутого круга лиц: членов трудового коллектива, учредителей предприятия,

смежников. Акции могут переходить от одного лица к другому только при

согласии большинства акционеров. Для акционерных обществ закрытого типа

характерна зависимость между обладанием акциями и выполнением акционерами

каких-либо производственных функций. В силу этих ограничений, избрание

формы ЗАО затрудняет свободный приток капиталов, но гарантирует фирму от

захвата со стороны путем скупки акций.

Акции ОАО распространяются по открытой подписке. Купить акцию и стать

акционером может любой человек. Акции ОАО свободно продаются. С целью

предоставления информации о деятельности предприятия, необходимой для

акционеров, акционерное общество обязано ежегодно публиковать бухгалтерский

баланс, отчет о прибыли и ее использовании, некоторые другие показатели.

Управление акционерным обществом. Характерной чертой акционерного

общества является разделение в рамках пучка прав собственности функций

владения и управления. Владельцами акционерного общества являются акционеры

— собственники акций. А управляют этой собственностью по их поручению

менеджеры — наемные управляющие, собственниками не являющиеся.

Этим обстоятельством и определяется специфика управления акционерной

компанией.

Собрание акционеров. Собрание акционеров - высший орган управления АО.

На нем решаются важнейшие производственные, финансовые и социальные вопросы

(избрание директора предприятия, утверждение годовых результатов

деятельности, изменение устава предприятия и т.д.). Решения принимаются

большинством голосов, а каждая акция дает акционеру право на один голос.

Поэтому при голосовании мнение акционера «весит» соответственно его вкладу

в капитал. Акционер, сосредоточивший в своих руках значительное количество

акций, имеет большее влияние на предприятие.

Контрольный и запирающий пакеты акций. Контрольным пакетом называется

такое количество акций, которое дает возможность осуществлять полный

контроль за деятельностью акционерного общества. Чтобы иметь на собрании

абсолютное большинство голосов, теоретически необходимо располагать 50%

акций плюс 1 акция.

Кроме контрольного пакета, важную роль играет и запирающий пакет. Если

первый обеспечивает проведение решений, диктуемых владельцем (или

объединившейся группой владельцев) большинства акций, то второй гарантирует

защиту интересов владельца значительного меньшинства капитала. Собственники

крупных пакетов (обычно не менее 25% акций), даже если эти пакеты не

являются контрольными, имеют право вето, т.е. запрета проведения невыгодных

им решений. Поэтому такой пакет и называется запирающим (блокирующим).

На практике контрольный пакет обычно меньше 50%. Это связано с двумя

причинами. Во-первых, реально не все акционеры пользуются своим правом

голоса, т.к. не имеют времени, знаний или желания принимать участие в

собрании акционеров. Во-вторых, наблюдается так называемое распыление

капитала крупных акционерных компаний. Акции часто бывают распределены

среди тысяч акционеров, большинство из которых владеет незначительной

частью акций компании. Реальной возможности повлиять на принимаемые АО

решения мелкий акционер не имеет и в голосовании обычно не участвует.

Поэтому все важнейшие вопросы решаются крупными акционерами: достаточно

иметь 10—15% акций, чтобы контролировать деятельность компании.

Менеждериальная революция. Сложность практического, повседневного

управления крупной компанией, а также разделение капитала (а значит, и

власти в фирме) между многими лицами побуждает акционеров доверять права

управления своей собственностью профессиональному управляющему — менеджеру.

Рост крупных акционерных компаний, поэтому, способствовал широкому

распространению в бизнесе наемного управленческого труда. На этой базе в

начале XX в. произошла менеджериальная революция. Реальная власть в крупных

фирмах в значительной степени перешла от собственников (капиталистов) к

менеджерам. Другими словами, в процессе принятия решения в АО резко выросла

роль третьего уровня — исполнительного органа или правления.

Исполнительный орган. Если на собрание акционеров возложено решение

стратегических проблем предприятия, то оперативные (текущие) вопросы

курирует исполнительный орган в лице директора (генерального директора) или

правления (дирекции).

Исполнительный орган формируется из наемных менеджеров. Важно понимать, что

даже генеральный директор является не хозяином, а только служащим фирмы.

Каждый из менеджеров – профессионал в определенной сфере: организации

производства, технических разработок, маркетинга, финансов и т.п.

Вмешательство акционеров в его требующую больших специальных знаний

деятельность весьма затруднено.

Что же заставляет менеджеров точно исполнять волю акционеров? Иными

словами, каким образом осуществляется контроль за деятельностью менеджеров?

В определенной мере эта проблема решается организационно, за счет

существования второго уровня управления — совета директоров.

Совет директоров. Основное предназначение совета директоров заключается в

выполнении контрольной функции. Совет директоров несет главную

ответственность за управление делами предприятия и осуществляет три

основные функции:

контроль за деятельностью администрации;

назначение исполнительного органа АО;

рассмотрение и принятие важнейших стратегических решений.

В совет директоров входят внешние члены (лица, не работающие на данном

предприятии, — представители банков, контрагенты, адвокаты и др.) и

внутренние члены (работники предприятия, избираемые акционерами из состава

его администрации). Совет директоров следит за тем, как выполняются желания

акционеров и определяет направления развития компании на длительную

перспективу.

Мотивация менеджеров. Другим способом заставить менеджеров работать в

интересах акционеров выступает система стимулирования их труда.

Используются премии, величина которых зависит от результатов работы

управляющих. Часть жалования руководителям выплачивается акциями своей

фирмы, что позволяет «усадить менеджеров и акционеров в одну лодку». Если

менеджер эффективно управляет предприятием, то оно работает прибыльно,

соответственно растет цена принадлежащих лично ему акций.

Эффективным средством контроля за деятельностью менеджера является также

способность акционеров «голосовать ногами». Так, акционеры, разочарованные

в результатах деятельности своей компании, могут просто продать ее акции.

Появление на рынке значительного количества акций данного предприятия

(увеличение предложения акций) ведет к падению их стоимости. Это позволяет

другим компаниям дешево скупить их и осуществить поглощение. Новый же

владелец обычно производит замену прежних, не справившихся со своими

обязанностями менеджеров.

1.4.4. Объединения предприятий

Наряду с фирмами в современной рыночной экономике значительную роль

играют объединения предприятии. Особенностью данной формы

предпринимательской деятельности является сочетание элементов стихийного

порядка и иерархии. Объединения предприятий представляют собой группу фирм,

внутри каждой из которых действует принцип иерархии. Взаимодействие же

между фирмами группы осуществляется через рынок, но в пределах общей

стратегии. Это не единая фирма, но и не чистый рынок.

Отдельно стоящей фирме приходится расходовать средства на приобретение

информации о ценах, технологиях, возможных контрагентах, на заключение

контрактов, на контроль их исполнения, на поиск необходимых ресурсов для

развития и т.д. Объединение предприятий позволяет значительно уменьшить

трансакционные издержки, поскольку многие трансакции осуществляются с

партнерами по группе, с которыми налажены устойчивые связи. Кооперация фирм

в рамках объединений создает также возможности перелива капитала,

технологий и трудовых ресурсов, позволяет координировать совместную

деятельность и т. д.

Вместе с тем объединение не превращается в единую суперфирму и,

следовательно, не ведет к чрезмерному росту внутрифирменных трансакционных

издержек. Взаимодополнение стихийного порядка и иерархии в объединении фирм

способствует эффективной работе, стабильному развитию и устойчивому

положению на рынке.

Финансово-промышленные группы. Наиболее распространенной основой для

создания объединений является взаимовыгодное переплетение интересов крупных

банковских структур и промышленных фирм. Дело в том, что по природе своих

операций банк заинтересован в привлечении крупных, надежных и постоянных

клиентов. Фирма же нуждается в столь же долгосрочных источниках кредитов.

Организационной формой объединений банков и предприятий стали финансово-

промышленные группы (ФПГ). Каждая составная часть ФПГ самостоятельно решает

собственные задачи, но при этом учитывает и общий интерес группы. Роль

координатора в ФПГ выполняет головная организация (ею может быть банк или

крупнейшее предприятие). Выполняемые ею управленческие функции, однако,

носят ограниченный характер, сохраняя за другими участниками группы

свойственный независимому предприятию уровень самостоятельности.

ФПГ как форма объединения промышленных предприятий и банковских институтов

давно зарекомендовала себя во всем мире, поскольку способна — прежде всего

силами самой группы — обеспечить:

аккумуляцию финансовых ресурсов;

благоприятные условия для инвестиционной деятельности;

должный контроль за эффективным использованием финансовых средств;

поддержку и развитие широкомасштабных научных исследований и разработок;

межотраслевое перераспределение ресурсов.

Иными словами, ФПГ максимально использует наиболее выгодные возможности

объединения предприятий.

1.4.5. Государство как предприниматель. Унитарные предприятия

Обычно в рыночной экономике коммерческая деятельность находится в

частных руках. Но в некоторых случаях в качестве предпринимателя может

выступать и государство. Чаще всего государственное предпринимательство

представлено:

в отраслях, значение которых жизненно важно для безопасности страны;

естественными монополиями, чтобы воспрепятствовать неизбежному

возникновению там частной монополии;

в убыточных, а потому не привлекающих частный бизнес предприятиях и

отраслях, которые по стратегическим соображениям должны быть сохранены.

Государственный бизнес выступает в двух основных организационных

формах:

предприятия, полностью находящиеся в собственности государства. Имущество

этих предприятий является неделимым, т.е. не может быть распределено по

вкладам (акциям, паям). Поэтому эти предприятия принято называть унитарными

(от лат. unitas — единство, одно целое).

предприятия, находящиеся под контролем государства через его владение

контрольным пакетом акций. По своей сути эти предприятия являются обычными

акционерными обществами, но с правом принятия решений государством.

1.4.6. Ценные бумаги и фондовая биржа

Акционерные общества, производя эмиссию акций, выпускают их в обращение.

Как складывается дальнейшая судьба ценных бумаг? Как устроен рынок, на

котором они обращаются?

Начнем с уточнения понятия ценной бумаги.

Ценные бумаги представляют собой финансовые документы, в которых

зафиксированы права их владельцев. Многообразие стартовых условий

предпринимательства, а также свойственное рынку обилие оригинальных

подходов к бизнесу, создают великое множество ценных бумаг, но основными их

видами являются акции и облигации.

Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении

определенной суммы в капитал акционерного общества.

В зависимости от набора предоставляемых владельцу прав, выделяются простые

(обыкновенные) и привилегированные акции. Простые являются наиболее часто

встречаемым видом акций. Главные права держателей обыкновенных акций

заключаются в праве голоса на собрании акционеров и праве на получение

дивидендов, зависящих от размера получаемой АО прибыли.

Само название привилегированных акций говорит о наличии ряда преимуществ

(привилегий), которые предоставляются их владельцам. Главное из них состоит

в праве на получение фиксированных дивидендов вне зависимости от размеров

прибыли АО.

Но привилегированные акции не дают их владельцам права голоса.

Любой вид акции дает владельцам право их свободной продажи, но не обязывает

акционерное общество выкупать их. С момента приобретения акции их владелец

несет вместе с обществом предпринимательские риски. И если дела компании

пойдут плохо и акции превратятся в бросовые бумаги, никто не обязан

возмещать владельцу вложенные деньги.

Номинальная стоимость и курс акций. Любая акция имеет номинальную

стоимость, написанную на ней самой, и равную сумме денег, считающейся

вложенной ее владельцем в компанию. По номинальной стоимости акции

продаются всего один раз, в момент эмиссии. Наряду с номинальной существует

рыночная цена, называемая курсом акции. Курс акций определяется

соотношением спроса и предложения на них. А эти величины, в свою очередь,

зависят от того, насколько хорошо работает предприятие, а также от

функционирования экономики в целом.

Облигации. Облигация удостоверяет отношение займа между ее владельцем

и предприятием-эмитентом и подтверждает обязательство возвратить ее

владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока.

Если предприятие, выпустившее акции, в обмен на привлеченный капитал

принимает на себя бессрочные обязательства перед держателями акций, то

выпуск облигаций ведет к установлению временных отношений между их

владельцем и эмитентом. До истечения срока действия облигации ее держатель

не может требовать возврата номинальной стоимости, однако, имеет полное

право на получение фиксированного дохода. В отличие от владельца акций,

собственник облигаций не является совладельцем капитала предприятия, не

имеет права вмешиваться в его деятельность. Он — кредитор этого

предприятия. Поэтому и доход, получаемый по облигациям, называется

процентом.

Обычно облигации выпускаются в годы экономического подъема, поскольку в

неустойчивой ситуации кризиса предприятия не хотят обременять себя

обязательствами по выплате фиксированных процентов. По тем же соображениям

выпуск облигаций чаще организуется под какую-то конкретную программу с

известными сроками реализации и хорошо просчитываемыми размерами будущей

прибыли.

Рынок ценных бумаг. Обращение акций и облигаций происходит на особом

рынке ценных бумаг. Основными его участниками являются потребители и

поставщики капитала. Предприятия, нуждающиеся в капитале и привлекающие его

с помощью выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называются эмитентами. Поставщики

капитала, вкладывающие (инвестирующие) собственные денежные средства в

приобретение ценных бумаг с целью получения дохода, именуются инвесторами.

На рынке ценных бумаг происходит пересечение интересов сторон-участниц.

Так, инвесторы заинтересованы в первую очередь в получении высоких доходов

от приобретенных ценных бумаг. Они также хотят, чтобы купленные ценные

бумаги были достаточно надежны и ликвидны. Эмитенты ценных бумаг желают

получить средства в должном размере, быстро и по доступной цене. При этом

возможность получения необходимых денежных средств для эмитента связана с

автоматически возникающими у него обязательствами по передаче части

получаемой прибыли инвесторам.

Первичный и вторичный рынок. В зависимости от способа поступления ценных

бумаг на рынок, различают первичный и вторичный рынок ценных бумаг. На

первичном рынке фирма эмитент привлекает средства инвесторов. Первичный

рынок дает рождение ценным бумагам, вся же последующая долгая «жизнь»

ценных бумаг связана со вторичным рынком.

На вторичном рынке ценные бумаги могут поменять своих владельцев, т.е.

перейти от одних инвесторов к другим. Другими словами, операции на

вторичном рынке, как правило, происходят без участия эмитента и не приносят

ему дополнительных средств. Вместе с тем происходящие здесь события

небезразличны для эмитента. Ведь никто не будет приобретать на первичном

рынке акции дороже, чем их же можно купить на вторичном.

Организованный и неорганизованный рынок. С точки зрения механизма

своего функционирования рынок ценных бумаг делится на неорганизованный и

организованный. Неорганизованный рынок представлен прямыми сделками

продавцов и покупателей акции, а также сделками, осуществляемыми с помощью

посредников. Достоинством неорганизованного рынка является полнота охвата:

на нем может осуществляться торговля практически любыми ценными бумагами.

Это обстоятельство исключительно важно для мелких или новых компаний,

которые провели эмиссию ценных бумаг, но недостаточно авторитетны, чтобы

предлагать их широкой публике.

Ядро организованного рынка ценных бумаг составляет сеть фондовых бирж.

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок, где по заранее

определенным жестким правилам совершаются сделки с ценными бумагами.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8