Рынок ценных бумаг

лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке

ценных бумаг Российской Федерации»;

. Постановление ФКЦБ от 20 января 1998 г. № 3 «Об утверждении

совместного с Центральным Банком Российской Федерации положения об

особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской

деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными

бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и

расчетному обслуживанию»;

. Постановление ФКЦБ от 2 сентября 1999 г. № 6 «Об утверждении

положения о системе квалификационных требований к руководителям,

контролерам и специалистам организаций, осуществляющих

профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к

индивидуальным предпринимателям – профессиональным участникам рынка

ценных бумаг»;

. Приказ ФКЦБ от 30 января 1997 г. № 3 и Минфина от 9 января 1997 г. №

1 «Об утверждении программы аттестации специалистов организаций,

осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг».

Значительный массив документов посвящен защите интересов инвесторов,

организации контроля, отчетности и раскрытия информации на рынке ценных

бумаг. Среди них можно выделить:

. Постановление ФКЦБ от 15 июня 1998 г. № 23 «Об утверждении

временного положения о внутреннем контроле профессионального

участника рынка ценных бумаг»;

. Федеральный закон от 12 февраля 1999 года «О защите прав и законных

интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;

. Постановление ФКЦБ от 6 ноября 1998 г. № 45 «Об утверждении

временного положения о представлении отчетности профессиональными

участниками рынка ценных бумаг, осуществляющим брокерскую,

дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными

бумагами»;

. Постановление ФКЦБ от 29 ноября 1999 г. № 10 «О некоторых вопросах

раскрытия информации на рынке ценных бумаг»;

. Постановление ФКЦБ от 26 ноября 1996 г. № 21 «Об утверждении

временного положения об учетных регистрах и внутренней отчетности

профессиональных участников рынка ценных бумаг».

С целью организации обращения ценных бумаг на фондовом рынке, учета прав,

закрепленных ценными бумагами, предоставления возможности физическим и

юридическим лицам совершать сделки на рынке ценных бумаг и осуществлять

другие права, вытекающие из ценных бумаг, законодательством определены

различные виды профессиональной деятельности на фондовом рынке, а также –

права и обязанности профессиональных участников рынка, осуществляющих такую

деятельность.

Законодательством определены следующие виды профессиональной

деятельности:

. Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с

ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера,

действующего на основании договора поручения или комиссии, а также

доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на

полномочия поверенного или комиссионера в Договоре;

. Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг

от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен на

покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством

покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом,

осуществляющим такую деятельность, ценам;

. Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление

юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени

за вознаграждение в течение определенного срока доверительного

управления ценными бумагами и денежными средствами, инвестируемыми в

ценные бумаги и полученными в результате управления, переданными ему

во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или

указанных этим лицом третьих лиц;

. Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных

обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с

ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их

зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

. Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов

ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги;

. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор,

фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих

систему ведения реестра владельцев ценных бумаг,

. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг –

предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению

гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка

ценных бумаг.

Некоторые виды профессиональной деятельности могут совмещаться

профессиональными участниками с учетом ограничений, налагаемых

законодательством.

4. Виды ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным

признакам. Один из таких признаков – порядок подтверждения прав

владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть

трех видов:

. Ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не

указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и

предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной

отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки,

что дает возможность иметь неограниченный вторичный рынок. В России

в связи с особенностями законодательства, запрещавшего до последнего

времени эмиссию предъявительских акций, ценные бумаги на

предъявителя не получили распространения (в настоящее время эмиссия

акций на предъявителя возможна, но только в соответствии с

нормативом по отношению к размеру уставного капитала, установленному

Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Лишь некоторые

разновидности ценных бумаг (например, облигации) могут иметь

предъявительскую форму, которая, все равно применяется очень редко.

Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно

предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых

западных странах, в первую очередь в Германии, а также в США;

. именные ценные бумаги. Права владельца на такую ценную бумагу должны

быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги

(или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом.

Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для

регистрации перехода права собственности необходима регистрация

проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных

бумаг по сравнению с предъявительскими. Большинство ценных бумаг,

имеющих хождение в России, являются именными;

. ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных подтверждаются

передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги.

К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

Другая важная классификация ценных бумаг – деление их на долговые,

представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя,

депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и недолговые (акции,

опционы).

По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосрочные (по общепринятой

на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги со сроком

погашения или реализации заложенных в ценных бумагах прав до года),

среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет),

бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлении.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги

федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных

органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц

(векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов.

Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитарные

и сберегательные сертификаты) и небанковские.

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные, дающие

право на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право

на приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы,

приватизационные чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное

имущественное право или требование, тогда как вспомогательные дают какое-

либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают

право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой

на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть

акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс

товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относятся векселя,

коносаменты.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право

владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом,

выпустившим этот документ, и их владельцем. Ценные бумаги предусматривают

выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи

денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. Наиболее

распространены акции и облигации.

Акция – ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал

акционерного общества и дает ее владельцу право:

( на получение определенного дохода, который называется дивидендом;

( голоса при решении дел общества;

( на получение части имущества компании при ее ликвидации;

( на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;

( на преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Срок обращения акций не ограничен, данная ценная бумага может быть

погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или

при его ликвидации. Акция является предметом купли-продажи на рынке ценных

бумаг.

В практике современных развитых рынков акции не составляют большинства

ценных бумаг, находящихся в обороте. В России из-за замедленного развития

других секторов фондового рынка и массовой приватизации, в результате

которой большое количество государственных предприятий были преобразованы в

акционерные общества, акции в течение длительного времени занимали

главенствующее место на рынке ценных бумаг по количеству обращающихся

ценных бумаг.

Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества

выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют

самым различным запросам инвесторов. Однако следует иметь в виду, что

покупка любой акции есть внесение средств в основной капитал предприятия и

связана с риском убытков в результате неэффективной деятельности

акционерного общества или даже полной потере средств в результате его

банкротства (акции не возвращаются их можно только продать).

Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенная акция дает право владельцу на один голос на собрании

акционеров – высшем исполнительном органе акционерного общества и право на

получение части прибыли, соответствующей доле уставного капитала,

приходящейся на эту акцию. Таким образом, владение акцией дает возможность

оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой

демократизма в рыночной экономике, так как решения принимаются большинством

голосов по принципу: одна акция – один голос.

Это важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление

завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность

установить полный контроль над принятием управленческих решений. Чисто

арифметически контрольным будет считаться любой пакет акций, объединяющий

более чем 50% голосующих акций предприятия. Но на практике у крупных

акционерных обществ велико распыление акций; большинство инвесторов

приобретают акции из-за ожидаемых дивидендов и не участвуют в управлении

акционерным обществом. В такой ситуации контроль над предприятием дает

пакет, обеспечивающий большинство голосов на собрании акционеров, а для

этого часто достаточно 5 – 30 % голосующих акций.

Привилегированные акции не дают права голоса, но зато гарантируют доход

независимо от финансовых результатов деятельности акционерного общества.

Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен,

например, часто предусматривается, что дивиденд по привилегированным акциям

не должен быть меньше чем по обыкновенным.

Рассматривая процесс купли-продажи акций, следует иметь в виду, что

существует несколько различных и обычно неравных оценок стоимости акции

(«цены»).

Номинальная цена показывает, какая часть стоимости уставного капитала в

абсолютном выражении приходится на данную акцию. Сверх этого по номинальной

стоимости можно получить лишь минимум информации, а именно: если номинал

обыкновенной акции поделить на размер уставного капитала предприятия,

уменьшенного на объем эмитированных привилегированных акций, то получиться

минимальная доля голосов, приходящуюся на данную акцию на собрании

акционеров, и доля прибыли, которая будет выплачена на эту акцию из общей

суммы, направленной на дивиденды по обыкновенным акциям. Однако для

определения этих долей вполне достаточно знать размер уставного капитала,

сформированного из обыкновенных акций, и количество акций, выпущенных в

обращение, номинал играет в этой ситуации роль избыточной информации.

Следовательно, в практической деятельности на рынке ценных бумаг можно

вообще не интересоваться номинальной стоимостью. Поэтому в некоторых

странах акции выпускаются без указания номинала.

Для определения рыночной стоимости акции более важно определить, сколько

в стоимостном выражении приходится на одну акцию чистых активов

предприятия. Этот показатель определяется по балансу и называется

балансовой стоимостью (ценой) акции. Безусловно, оценка стоимости ценной

бумаги в виде балансовой цены имеет большую практическую значимость, чем

номинал, так как в отличие от него она основывается на показателях текущего

состояния активов предприятия и зависит от эффективности его деятельности.

Но более важной для практического использования является ликвидационная

цена акции, которая равна сумме, приходящейся на данную акцию в случае

продажи имущества предприятия при его ликвидации. Эта сумма может

существенно отличаться от балансовой цены и в меньшую, и в большую стороны.

Но самой важной для инвестора является курсовая или рыночная цена ценной

бумаги, которая складывается при вторичном обращении под воздействием

рыночных факторов. Приобретая акцию, инвестор платит за нее не номинал, а

рыночную цену. Так как акция не дает права выделения доли из имущества

предприятия ни в стоимостном, ни в натуральном выражении, то ее цена не

равна стоимости этой доли. В действительности курсовая стоимость

определяется оценкой инвестором приобретаемых прав на получение дохода в

акционерном обществе и права голоса на собрании акционеров, а также

перспективами роста курсовой стоимости, причем для абсолютного большинства

потенциальных покупателей акций право на доход и перспективы роста рынка

является приоритетными. Кроме того, покупка акции для инвестора является

своеобразной альтернативой вложения денежных средств, что дает сравнимость

дивиденда и процента по вкладам, поэтому ставка процента – один из

факторов, определяющих курс акций.

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки

владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные

платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому

характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом

кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть

дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных

средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди

инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства

крупнейших фондовых рынков мира. Можно выделить 6 основных признаков, по

которым классифицируются облигации:

1. Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными

органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. По

статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных

эмитентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании

и государственные органы.

2. Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают для финансирования

инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента.

К последней цели прибегают государственные органы. Такой способ

обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах,

в том числе и в России.

3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться

сроком на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3

лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и

сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации.

Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом

совпадает с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой:

госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком

обращения менее года.

4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде

процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может

колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления

эмитенту-заемщику купона, вырезаемого из специального листа,

представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо

прилагающееся к ней.

Нестабильность денежного рынка сильно повлияла на размер ставки

купонного дохода. На Западе редко применяется купон с фиксированной

ставкой дохода, чаще эмитируются облигации или с равномерно

возрастающей ставкой дохода, или с плавающей ставкой, которая

изменяется в зависимости то каких-либо внешних факторов (например, от

ставки банковского процента).

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона,

но и в форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом

выплачивается единовременно – в момент погашения облигации.

5.Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены

имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от

хозяйственной деятельности или определенными гарантийными

обязательствами.

6.Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в

определенный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы

повысить инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг, эмитент

идет на различные специальные мероприятия.

Облигация, как и акция, имеет несколько цен: номинальную цену, цену

продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9