Інвестиційна модель Дж. М. Кейнса

загального зниження заробітної плати підприємці будуть наймати невелике

число чи взагалі не будуть наймати нових робітників. Те, що правомірно для

окремої фірми, коли зниження заробітної плати її працівникам не робить

несприятливого впливу на попит на працю, не є правомірним для всієї

економіки, коли загальне зниження заробітної плати буде знижувати грошові

доходи і викликати загальне падіння попиту на продукцію і працю.

Таким чином, кейнсіанці затверджують, по-перше, що ціни і заробітна плата

фактично не є еластичними в напрямку зниження. По-друге, якби вони і були

такими, те дуже сумнівно, що зниження цін і заробітної плати пом'якшило б

те, що широко поширювалося безробіття.

3. Співвідношення сукупного попиту та сукупної пропозиції

Економісти класики стверджують, що крива сукупного попиту являє собою

вертикальну лінію і визначає лише рівень реального обсягу виробництва. З

іншого боку, що сходить крива сукупного попиту прагне бути стабільною і

визначає лише рівень цін.

Основним у кейнсіанскій теорії є положення про те, що ціни на

продукцію і заробітну плату, принаймні, у короткостроковому періоді,

нееластичні в напрямку зниження, а отже, крива сукупної пропозиції являє

собою горизонтальну лінію. Крім того, сукупний попит піддається періодичним

змінам, викликаним змінами одного чи декількох нецінових факторів сукупного

попиту. Розглянемо ці два моменти.

Горизонтальна крива сукупної пропозиції. Нееластичність цін і

заробітної плати в напрямку зниження приводить до того, що крива сукупної

пропозиції розташовується горизонтально, як представлено на мал. 2. У цьому

випадку зниження реальне обсягу виробництва з Qf до Qu не зробить впливу на

рівень цін. І навпаки, збільшення обсягу виробництва з Qu до Qf не викликає

зміни на рівень цін. Тому кейнсіанский відрізок кривої сукупної пропозиції

розташовується праворуч від нульового рівня реального обсягу виробництва до

рівня при повній зайнятості до рівня потенційного обсягу виробництва Qf.

Згідно кейнсіанцями, як тільки досягається рівень повної зайнятості, крива

сукупної пропозиції перетворюється у вертикаль. Це і показано вертикальною

лінією, що піднімається нагору від горизонтальної кривої сукупної

пропозиції в крапці Qf.

Нестабільний сукупний попит. Кейнсіанці вважають, що сукупний попит

нестабільний, навіть якщо і не відбувається ніяких змін у пропозиції

грошей. Зокрема, такий компонент сукупного попиту, як інвестиції, підданий

коливанням, у зв'язку з чим змінюється положення кривої сукупного попиту.

Припустимо, наприклад, що сукупний попит падає з AD1 до AD2. Така зміна в

сукупному попиті вплине лише на обсяг виробництва і зайнятість; відповідно

реальний обсяг виробництва понизиться з Qf до Qu, а рівень цін залишиться

постійним – P1. Більш того, кейнсіанці стерджують, що поки не відбудеться

випадкового взаємноврівноважуючого розширення сукупного попиту, реальний

обсяг виробництва буде постійно знаходитися в крапці Qu, що нижче рівня

обсягу виробництва при повній зайнятості Qf.

Відмінність від класичної точки зору очевидно. Для кейнсіанців

мінливість сукупного попиту і нееластичність цін у напрямку зниження

означають, що безробіття може збільшитися і зберігатися в ринковій

економіці протягом тривалого періоду. Щоб уникнути гігантських утрат від

спадів і криз, необхідна активна макроекономічна політика регулювання

сукупного попиту з боку держави. З цієї причини кейнсианцы приділяють

особливе значення сукупному попиту. У своїх найбільш простих моделях

кейнсіанці припускають, що рівень цін є постійним, тобто крива сукупної

пропозиції являє собою горизонтальну лінію у відповідному діапазоні. Вони

також вважають, що для кращого розуміння сукупного попиту необхідно ввести

в аналіз чотири компоненти ВНП: споживання, інвестиції, державні закупівлі

і чистий експорт.

[pic]

мал. 2

4. Інструментарій кейнсіанскої теорії зайнятості

Як визначаються рівні виробництва і зайнятості в сучасному

капіталістичному суспільстві, згідно кейнсіанскій економічної теорії?

Критерієм правильності відповіді на дане питання служить наступне

положення: кількість зроблених товарів і послуг і відповідно рівень

зайнятості знаходяться в прямої залежності від рівня загальних, чи

сукупних, витрат. У залежності від виробничого потенціалу, зумовленого

наявністю рідких ресурсів, підприємці будуть робити такий обсяг продукції,

що вони зможуть прибутково реалізувати. Як робітники, так і устаткування не

знаходять застосування якщо немає ринку товарів і послуг, що вони здатні

робити. Сукупні витрати, загальний обсяг виробництва і зайнятість

змінюються в прямої залежності друг від друга.

5. Інвестиції

Тепер звернемося до інвестицій (витратам на будівництво нових

заводів, на верстати й устаткування з тривалим терміном служби і т.п.) –

другому компоненту чистих витрат. Що визначає рівень чистих витрат на

інвестиції? Два основних фактори: очікувана норма чистого прибутку, що

підприємці розраховують одержувати від витрат на інвестиції і ставка

відсотка.

5.1. Очікувана норма чистого прибутку

Спонукальним мотивом здійснення витрат на інвестиції є прибуток.

Підприємці здобувають засоби виробництва тільки тоді, коли очікується, що

подібні закупівлі будуть прибутковими. Розглянемо простий приклад.

Припустимо, власник невеликої майстерні по виробництву сервантів

намагається прийняти рішення про інвестиції на новий шліфувальний верстат

вартістю 1000 грн. і терміном служби в один рік. Нова машина, імовірно,

збільшить виробництво продукції і виторг фірми. Так, припустимо, що чистий

очікуваний доход (без експлуатаційних витрат) складає 1100 грн. Іншими

словами, після обліку експлуатаційних витрат очікуваний чистий доход, що

залишився, покриє вартість машини в 1000 грн. і принесе дохід у 100 грн.

Порівнюючи цей дохід, чи прибуток, у 100 грн. і вартість машини в 1000

грн., знаходимо, що очікувана норма чистого прибутку від застосування

машини дорівнює 10 % (100 грн. /1000 грн .).

5.2. Реальна відсоткова ставка

Але є ще один компонент витрат, зв'язаних з інвестуванням, що не

врахований у нашому прикладі. Це ставка відсотка – ціна, що фірма повинна

заплатити, щоб зайняти грошовий капітал, необхідний для придбання реального

капіталу (шліфувального верстата). Висновок: якщо очікувана норма чистого

прибутку (10 %) перевищує ставку відсотка (наприклад, 7 %), те інвестування

буде прибутковим. Але якщо ставка відсотка (наприклад, 12 %) перевищує

очікувану норму чистого прибутку (10 %), те інвестувати буде невигідно.

Варто підкреслити, що саме реальна ставка відсотка, а не номінальна

відіграє істотну роль у прийнятті інвестиційних рішень. Номінальна ставка

відсотка виражається в поточних цінах, а реальна ставка відсотка – у

постійних чи скоректованим з урахуванням інфляції цінах. Іншими словами,

реальна ставка відсотка – це номінальна ставка за винятком рівня інфляції.

У прикладі зі шліфувальним верстатом ми допускали незмінний рівень цін.

Ну а якщо має місце інфляція? Припустимо, інвестиції на суму 1000

грн. повинні принести реальну (скоректовану з урахуванням інфляції) норму

очікуваного чистого прибутку 10 %, а номінальна норма ставки відсотка,

скажемо, дорівнює 15 %. На перший погляд може показатися, що інвестиції не

прибуткові і їх не слід робити. Але допустимо, що інфляція, що має місце,

складе 10 % у рік. Це значить, що інвестор буде платити доларами,

купівельна спроможність яких зменшилася на 10 %. Якщо номінальна ставка

відсотка дорівнює 15 %, то реальна ставка складе тільки 5 % (= 15 % - 10

%). Порівнявши ці 5 % реальної ставки відсотка з 10 % очікуваної норми

чистого прибутку, ми побачимо, що інвестиції є вигідними і їх варто

здійснити.

5.3. Крива попиту на інвестиції

Тепер нам варто перейти від мікро- до макроекономіки, тобто від

інвестиційних рішень окремої фірми до розуміння загального попиту на

інвестиційні товари всього підприємницького сектора. Допустимо, кожна

окрема фірма зробила оцінку очікуваної норми чистого прибутку від усіх

відповідних інвестиційних об'єктів і всіх цих даних зведені воєдино. Тепер

ці оцінки можна підсумовувати, тобто послідовно скласти, і поставити

запитання: яка повинна бути сумарна вартість інвестиційних проектів,

здатних принести очікувану норму чистого прибутку, рівну скажемо, 16 % і

більш; 14 % і більш; 12 % і більш? І так далі.

Припустимо, що взагалі немає перспективних інвестицій, які б давали

очікувану норму чистого прибутку, рівну 16 і більш відсоткам. Але їсти

можливість інвестувати 5 млрд. грн. при очікуваній нормі чистого прибутку

між 14 % і 16 %; додаткові 5 млрд. грн. забезпечать норму чистого прибутку

між 12 % і 14 %; ще додаткові 5 млрд. грн. – між 10 % і 12 %; а будь-які

наступні додаткові 5 млрд. грн. – на 2 % менше до інтервалу від 0 % до 2 %.

Підсумовуючи ці величини, одержуємо дані таблиці 1, що у виді графіка

представлені на мал. 3 у виді кривої попиту на інвестиції.

Таблиця 1

|Очікувана норма чистого прибутку |Величина інвестицій (млрд.грн . у |

|(у %) |рік) |

|16 | 0 |

|14 |5 |

|12 |10 |

|10 |15 |

|8 |20 |

|6 |25 |

|4 |30 |

|2 |35 |

|0 |40 |

[pic]

мал. 3

Маючи цю узагальнену інформацію про очікувану норму чистого прибутку

на всі потенційні інвестиційні об'єкти, ми вводимо реальну ставку відсотка

(ціну інвестицій). Випливає, що інвестиції будуть здійснюватися в тому

випадку, якщо норма очікуваного чистого прибутку перевищує реальну ставку

відсотка. Використовуємо даний аргумент при аналізі графіка на мал. 6.

Припустимо, ставка відсотка складає 12 %. Витрати на інвестиції в сумі 10

млрд. грн. будуть вигідними, тобто інвестиційний проект на суму 10 млрд.

грн. принесе очікувану норму чистого прибутку в 12 і більш відсотків.

Інакше кажучи, попит на інвестиційні товари на суму 10 млрд. грн. буде при

"ціні", рівним 12 відсоткам. Аналогічно, якщо ставка відсотка була б нижче,

скажемо, 10 %, стали б вигідними інвестиційні проекти ще на 5 млрд. грн. і

величина попиту на інвестиційні товари склала б 15 млрд. грн. І так далі.

Пам'ятаючи про те, що всі інвестиційні проекти здійснювалися б до крапки, у

якій очікувана норма чистого прибутку дорівнює ставці відсотка, ми

виявляємо, що крива на мал. 3 являє собою криву попиту на інвестиції. Тобто

різні можливі значення "цін" інвестицій (різні значення реальної ставки

відсотка) дані на осі абсцис, а відповідні значення попиту на інвестиційні

товари відкладаються по осі ординат. По своїй суті будь-яка чи пряма крива,

побудована з урахуванням таких даних, і є крива попиту на інвестиції. Якщо

ми порівняємо її з кривими попиту на продукцію і ресурси, то побачимо

зворотну залежність між ставкою відсотка (ціною) і величиною витрат на

інвестиційні товари (необхідна кількість).

Така модель інвестиційних рішень дозволяє передбачити важливий аспект

макроекономічної політики. Держава може змінювати ставку відсотка, змінюючи

пропозицію грошей. Це робиться головним чином для того, щоб змінити рівень

витрат на інвестиції. Давайте міркувати в наступному напрямку: у будь-який

момент у розпорядженні у всіх фірм мається широкий вибір інвестиційних

проектів. При високій ставці відсотка будуть здійснюватися тільки ті

інвестиційні проекти, що забезпечують найвищу очікувану норму чистого

прибутку. Виходить, рівень інвестицій буде невеликим. При зниженні ставки

відсотка стають комерційно вигідними також проекти, очікувана норма чистого

прибутку від який менше. І відповідно рівень інвестицій зростає.

При фіксованій пропозиції грошей зміни в рівні цін впливають на

величину інвестицій унаслідок дії ефекту процентної ставки. З ростом рівня

цін збільшується кількість грошей, що споживачі і підприємці хотіли б мати

в наявності для закупівлі продукції за зрослими цінами. Виходить, якщо ціни

зростуть, скажемо, на 10 %, люди захочуть мати на 10 % більше грошей у

гаманцях і на рахунках. При фіксованій пропозиції грошей таке розширення

попиту на невикористані гроші приведе до зниження ціни грошей – процентної

ставки, - що, у свою чергу, зменшує інвестиції. Подібним же чином більш

низький рівень цін викликає скорочення попиту на невикористані гроші,

знижує ставку відсотка і збільшує інвестиції.

5.4. Зрушення в попиті на інвестиції

Дохід після сплати податків є ключовим чинником, що визначає величину

споживання, є й інші фактори, що впливають на споживання. Ці "не зв'язані з

доходом фактори" викликають зсув графіка споживання. Те ж саме відбувається

і з графіком попиту на інвестиції. На мал. 3 показана динаміка ставки

відсотка як основного фактора, що визначає інвестиції, при даній очікуваній

нормі чистого прибутку для різних можливих величин інвестицій. Але на

положення кривої попиту на інвестиції впливають і інші фактори, чи змінні.

Розглянемо трохи з найбільш важливих "не зв'язаних з доходом факторів", що

визначають попит на інвестиції, і з'ясуємо, як зміни в цих факторах можуть

викликати зсув кривої попиту на інвестиції. Відразу ж видно, що будь-який

фактор, що викликає приріст очікуваної чистої прибутковості інвестицій,

змістить цю криву вправо. Навпаки, усе, що приводить до зниження очікуваної

чистої прибутковості інвестицій, буде зміщати дану криву вліво.

Витрати на придбання, експлуатацію й обслуговування устаткування. Як

показав приклад зі шліфувальним верстатом, первісні витрати на основний

капітал разом з витратами на його технічне обслуговування, поточний ремонт

і експлуатацію дуже важливі при обчисленні очікуваної норми прибутку від

будь-якого визначеного інвестиційного проекту. У тій мірі, у якій ці

витрати будуть зростати, у такій же мірі очікувана норма чистого прибутку

від передбачуваного інвестиційного проекту буде знижуватися, а крива попиту

на інвестиції – зміщатися вліво. І навпаки, якщо ці витрати падають, те

очікувана норма чистого прибутку зростає і крива попиту на інвестиції

зрушується вправо. Помітимо, що проведена профспілками політика у

відношенні заробітної плати може вплинути на криву попиту на інвестиції,

тому що заробітна плата являє собою основний елемент витрат виробництва

більшості фірм.

Податки для підприємця. При прийнятті інвестиційних рішень власники

підприємств розраховують на очікуваний прибуток після сплати податків.

Виходить, зростання податків для підприємців приводить до зниження

прибутковості і викликає зсув кривої попиту на інвестиції вліво; скорочення

податків приводить до її зсуву вправо.

Технологічні зміни. Технічний прогрес – розробка нової й

удосконалювання наявної продукції, створення нової техніки і нових

виробничих процесів – є основним стимулом для інвестування. Розробка більш

продуктивного устаткування, наприклад, знижує витрати чи виробництва

підвищує якість продукції, тим самим збільшуючи очікувану норму чистого

прибутку від інвестування на дане устаткування. Рентабельні нові види

продукції – такі, як гірські велосипеди, персональні комп'ютери, нові види

ліків і т.п. – викликають різке збільшення інвестицій, оскільки фірми

прагнуть розширювати виробництво. Коротше кажучи, прискорення технічного

прогресу зміщає криву попиту на інвестиції вправо, і навпаки.

Наявний основний капітал. Точно також як наявні в наявності споживчі

товари впливають на прийняття домогосподарствами рішень із приводу

споживання і заощаджень, так і наявний основний капітал впливає на

очікувану норму прибутку від додаткових інвестицій у будь-якій галузі

виробництва. Якщо дана галузь добре забезпечена виробничими потужностями і

запасами готової продукції, то в цій галузі інвестування буде стримуватися.

Причина ясна: така галузь досить оснащена, щоб забезпечити поточний і

майбутній попит за цінами, що забезпечують середній прибуток. Якщо в галузі

присутні достатні чи навіть надлишкові потужності, то очікувана норма

прибутку від приросту інвестицій буде низкою, і тому інвестування буде

незначним, або його не буде зовсім. Зайві виробничі потужності призводять

до зсуву кривої попиту на інвестиції вліво.

Очікування. Як відомо, основою проекту є очікуваний прибуток.

Основний капітал знаходиться в тривалому користуванні, його термін служби

може обчислюватися 10 а то й 20 роками, і тому прибутковість будь-якого

капіталовкладення буде залежати від прогнозів майбутніх продажів і

майбутньої рентабельності продукції, виробленої за допомогою цього

основного капіталу. Очікування підприємців можуть базуватися на розроблених

прогнозах майбутніх умов підприємництва, що включають ряд "показників

підприємництва". Разом з тим такі невизначені і важкопередбачувані фактори,

як зміни у внутрішньому політичному кліматі, ускладнення в міжнародній

обстановці, ріст населення, умови на фондовій біржі і т.д., повинні

прийматися в увагу на суб'єктивній і інтуїтивній основі. Якщо керівники

підприємства набудовані оптимістично у відношенні майбутніх умов

підприємництва, то крива попиту на інвестиції буде зміщатися вправо;

песимістичні настрої приводять до зсуву кривої вліво.

5.5. Інвестиції і дохід

Щоб співвіднести інвестиційні рішення підприємців із планами

споживання домогосподарств, необхідно виразити плани інвестицій через

рівень доходу після сплати податків DI, чи ЧНП. Це значить, що потрібно

побудувати графік інвестицій, що показує обсяги засобів, що усі фірми

планують інвестувати при будь-якому потенційному рівні чи доходу обсягу

виробництва. Такий графік виражає інвестиційні плани та наміри власників і

керуючих фірм.

Припустимо, що підприємці починають інвестувати, очікуючи одержання

прибутку протягом тривалого періоду внаслідок технічного прогресу, росту

населення і т.д. Тому інвестування автономне від рівня поточного доходу

після сплати чи податків обсягу виробництва. Далі припустимо, що крива

попиту на інвестиції має такий вид, як представлено на мал. 6, і що поточна

ставка відсотка дорівнює 8 %. Це значить, що для підприємницького сектора

буде прибутковим витратити 20 млрд. грн. на інвестиційні товари. Зі

стовпчиків 1 і 2 таблиці 2 ми бачимо, що такий рівень інвестицій очікується

при будь-якому рівні доходу. Графічно це представлено лінією In на мал. 4.

Таблиця 2

|Рівень виробництва і |Інвестиції |Інвестиції |

|дохід |In |I'n |

|1 |2 |3 |

|370 |20 |10 |

|390 |20 |12 |

|410 |20 |14 |

|430 |20 |16 |

|450 |20 |18 |

|470 |20 |20 |

|490 |20 |22 |

|510 |20 |24 |

|530 |20 |26 |

|550 |20 |28 |

[pic]

мал. 4

Подібне припущення незалежності інвестицій і доходу - звичайно ж

спрощення. Підвищення рівня ділової активності може викликати додаткові

витрати на основний капітал, що показано в колонках 1 і 3 таблиці 2 і

графіка In (мал. 4). Існує, принаймні дві причини, чому інвестиції можуть

змінюватися безпосередньо зі зміною доходу. По-перше, інвестиції зв'язані з

прибутком; великі інвестиції фінансуються з підприємницького прибутку. Тому

дуже правомірно стверджувати, що зі зростанням доходу після сплати податків

і ЧНП буде зростати прибуток і відповідно рівень інвестування. По-друге,

при низькому рівні доходу й обсягу виробництва в підприємницькому секторі

будуть матися невикористані чи зайві виробничі потужності, тобто на

багатьох підприємствах буде простоювати устаткування. А це значить, що

стимул для закупівлі додаткового основного капіталу буде незначним. Але як

тільки рівень доходу виросте, цей надлишок потужностей зникне, і у фірми

з'явиться стимул поповнювати свій основний капітал. Наше спрощення, однак,

не сильно розходиться з дійсністю й у значній мірі полегшить подальший

аналіз. Але в дійсності графік інвестицій може злегка підніматися, як

показано за допомогою кривої I'n.

5.6. Нестабільність інвестицій

Графік інвестицій не є незмінним. Це природно, тому що інвестиції є

самим мінливим компонентом загальних витрат. Ця мінливість значно більше,

ніж мінливість ВНП. Показані вище дані також свідчать, що наш спрощений

підхід до інвестицій як до незалежного від обсягу виробництва не є таким

вже й нереалістичним; витрати на інвестиції не знаходяться в строгій

відповідності з ВНП.

Розглянемо деякі найбільш важливі фактори, що пояснюють мінливість

інвестицій.

Тривалі терміни служби. Інвестиційні товари в силу своєї природи

мають досить невизначений термін служби. У якихось межах закупівлі

інвестиційних товарів носять дискретний характер і тому можуть бути

відкладені. Старе устаткування та будинки можна або цілком ліквідувати і

замінити, або відремонтувати і використовувати ще кілька років.

Оптимістичні прогнози можуть спонукати плановиків підприємства прийняти

рішення про заміну застарілого устаткування, тобто модернізувати

виробництво, що збільшить рівень інвестицій. Ледве менш оптимістичний

погляд, однак, може привести до дуже невеликого інвестування.

Нерегулярність інновацій. Технічний прогрес є основним чинником

інвестицій. Нова продукція і нові технології – головний стимул до

інвестування. Однак історія свідчить, що великі нововведення – залізниці,

електрика, автомобілі, комп'ютери і т.д. – з'являються не настільки

регулярно. Але коли це траплється, відбувається величезний ріст, чи хвиля,

інвестиційних витрат, що згодом знижується. Класичний приклад: широке

поширення автомобілів у 20-і роки нашого століття не тільки призвело до

значного росту інвестицій у саму автомобільну промисловість, але і

спричинило за собою величезні інвестиції в такі суміжні галузі, як

сталеливарна, нафтопереробна, виробництво скла і гумовотехнічних виробів,

не говорячи вже про державні інвестиції на будівництво доріг і магістралей.

Але коли інвестиції в суміжні галузі були остаточно "довершені", тобто коли

вони забезпечили достатній основний капітал для задоволення потреб

автомобільної промисловості, загальний рівень інвестицій стабілізувався.

Мінливість прибутків. Відомо, що на очікування майбутньої

прибутковості в значній мірі впливає величина поточного прибутку. Крім

того, власники і керуючі підприємств інвестують тільки тоді, коли

відчувають, що це буде прибутково. Отже, мінливість прибутку додає мінливий

характер інвестиційним стимулам. Більш того, нестабільність прибутку може

викликати інвестиційні коливання, тому що прибуток виступає як основне

джерело засобів для підприємницьких інвестицій. Зростання прибутку дає

плановикам фірми як більше стимулів, так і більше засобів для інвестування;

зменшення прибутку має зворотний ефект. Мінливість прибутку збільшує

нестабільність інвестицій.

Мінливість очікувань. Оскільки основний капітал має тривалий термін

служби, прийняття інвестиційних рішень здійснюється на основі очікуваного

чистого прибутку. Однак фірми схильні прогнозувати умови підприємництва з

урахуванням реалій сьогоднішнього дня. Тому правомірно припустити, що які-

небудь події або сполучення подій можуть призвести до значних змін в умовах

підприємництва в майбутньому, очікування піддаються радикальному перегляду.

Якого ж роду події можуть похитнути підприємців? Істотно вплинути на

оптимізм чи песимізм підприємців здатні зміни внутрішньополітичної

обстановки, посилення "холодної війни", розробки нових джерел енергії,

зміна росту населення і зв'язаного з ним попиту на ринку, рішення суду по

основних трудових і антитрестовських питаннях, нові законодавчі ініціативи,

страйки, зміни державної економічної політики і багато інших подібних

факторів.

У зв'язку з цим особливої уваги заслуговує фондова біржа. Плановики

фірми найчастіше розглядають фондову біржу як показник чи барометр

загальної впевненості суспільства в майбутній стабільності підприємництва;

підвищення курсу акцій на біржі додає впевненість у майбутньому, і,

навпаки, зниження курсу акцій знижує впевненість. Фондова біржа, однак,

надзвичайно піддана спекуляції, і спочатку незначні зміни курсів акцій

можуть бути серйозно посилені біржовиками, що гріють руки на скупці і

продажу акцій. Більш того, різкі зміни курсів акцій, впливаючи на величину

виторгу, отриманої від їхнього продажу, впливають на рівень інвестицій,

тобто на величину закупівель основного капіталу.

По цим і подібним до причин цілком справедливо констатувати

залежність більшості коливань в обсязі виробництва і зайнятості зі змінами

в інвестиціях.

6. Висновок

Кейнсіанскою теорією зайнятості відкидається положення про те, що

ставка відсотка зрівнює заощадження й інвестиції, оскільки вважається, що

суб'єкти заощаджень і інвестори представляють зовсім різні групи, що

приймають рішення про заощадження й інвестиції по різних причинах, що, в

основному для суб'єктів заощаджень, не зв'язані зі ставкою відсотка. Крім

того, через зміни у величині грошей на руках у населення і позичках наданих

банками й іншими фінансовими установами, пропозиція засобів може перевищити

або бути менше поточних заощаджень, у зв'язку з тим, що заощадження й