Фондовая биржа

являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами

одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, он может

зарегистрироваться на бирже в качестве формирователя рынка —

“маркетмейкера”. Как правило, такие функции берут на себя только крупные

фирмы. Основная их функция — активная покупка (продажа) ценных бумаг в

установленный период времени, который называют обязательным периодом

котировок. Формирователи рынка предлагают цены, по которым они хотели бы

совершать сделки. Так как число формирователей достаточно велико, то между

ними возникает конкуренция, что приводит к более обоснованным ценам на

ценные бумаги. Формирователи рынка обязаны при котировке указывать два

курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например,

котировка в виде 143—6.10 х 10 означает, что формирователь рынка готов

купить до 10000 акций по цене 143 пенса и продать до 10000 акций по цене

146 пенсов. Разница между курсами (3 перса) составляет спрэд, или курсовую

разницу.

Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют

междилерские брокеры. Это фирмы, которые оказывают посреднические услуги

тем формирователям рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом

анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет формирователям

рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.

Третью категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их

функция — заимствование ценных бумаг для формирователей рынка.

Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как

законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах

устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые

нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например,

биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций,

претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с

ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных

аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.

Биржа дает возможность своим членам:

• участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

• избирать и быть избранными в органы управления и контроля;

• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми

услугами, которые она оказывает;

• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя

функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции

брокера);

• участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи

имущества.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:

• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;

• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и

способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; • оказывать

бирже содействие в осуществлении ее деятельности.

2.2.3. ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ БИРЖЕЙ

Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она

должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы

обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными

бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и

покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной

информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих

ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.

Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней

со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные

органы управления.

Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация,

действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том,

что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об

организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

В соответствии с российскими законодательными документами фондовые

биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы

управления делятся на общественную и стационарную структуры.

Общественная структура может быть представлена в виде следующей схемы

(рис. 1).

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом

управления.

Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном

порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и

чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом

(советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее

10% голосов.

Рис. 1. Состав общественной структуры

К исключительной компетенции общего собрания относятся:

• осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

• определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;

• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные

документы;

• формирование выборных органов;

• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счета

прибылей и убытков, распределение прибыли;

• прием новых членов биржи;

• утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и

персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных

лиц биржи, ее филиалов и представительств;

• принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение

ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для

оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является

контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все

вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем

собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются:

• заслушивание и оценка отчетов правления;

• внесение изменений в правила торговли на бирже;

• подготовка решений общего собрания членов биржи;

• установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных

сборов;

• подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;

• руководство биржевыми торгами;

• распоряжение имуществом биржи;

• наем и увольнение персонала биржи и т.д.

Из состава совета формируется правление, которое осуществляет

оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и

учреждениях.

Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и

может иметь различия на разных биржах.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет

ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи

одновременно с биржевым советом.

Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых

органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная

комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной

деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных,

валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:

• финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и

достоверность бухгалтерской документации;

• постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и

статистического учета и отчетности;

• выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;

• своевременность и правильность платежей в бюджет;

• своевременность и правильность отчислений и выплат;

• соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а

также решений общих собраний членов биржи;

• состояние кассы и фондов биржи.

Ревизионная комиссия ведет проверки по:

• поручению общего собрания членов биржи;

• собственной инициативе;

• требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в

совокупности более 10% голосов.

Ревизии проводятся не реже одного раза в год.

Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи

представления всех необходимых документов и личных объяснений.

Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При

отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым

отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может

его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва

чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза

интересам биржи.

Стационарная структура фондовой биржи может быть представлена следующей

схемой (рис. 2).

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной

биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения,

составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы

биржи.

Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные)

подразделения и специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи,

который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят

от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают

на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел,

отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению,

отдел по организации торгов.

Рис. 2. Состав стационарной структуры

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации,

такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из

которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по

правилам биржевой торговли и биржевой этикет

2.2.4. Необходимые условия начала биржевых операций.

Вероятный участник сделок должен, выходя на биржу, выполнить три

обязательных условия: Первое - определить в соответствии со своим

финансовым положением денежную сумму, которую он не будет трогать в течение

1-2 лет. То есть для спекуляций на бирже нельзя использовать последние,

оставленные на черный день, деньги!!!

Размер суммы зависит от персональных возможностей биржевого игрока, его

потенциального поля деятельности. Для начальных операций с акциями

достаточно уже 1000-2000 немецких марок; в случае, если они будут помещены

разумно, новичок скоро почувствует вкус к инвестированию в акции. Такая

сумма не должна быть слишком маленькой. Особенно молодые люди, которых

столь внимательно обхаживают в настоящее время банки, не должны сразу

расходовать все свои сбережения.

Второе условие для потенциального вкладчика, начинающего фондовые

операции - готовность рисковать.

Некоторая готовность рисковать обязательно должна присутствовать при

осуществлении вклада. Тот, кто хочет обязательно сыграть наверняка, должен

свои деньги положить на счет в сберегательной кассе, где он будет точно

знать, какой доход получит. Именно риск создает прелесть, азарт, ажиотаж в

бирже. Хотя биржевую сделку нельзя назвать или сравнить с карточным

выигрышем, однако шансы потерять или выиграть здесь очень схожи, как и в

игре. Существует много примеров, когда игравшие на бирже на свои сбережения

тратили на приобретение акций одной компании и были обречены нести

абсолютные потери.

Акции ВИБАУ - это пример последнего времени, как игравшие на бирже

потеряли свои деньги. ВИБАУ - предприятие, занимающееся производством

строительного оборудования, которое в связи с полным крахом концерна ИБМ,

располагающегося в Мюнхене, и банка СМХ (SMH), в конце 1983 г.

обанкротилось.

В качестве примера обратного можно привести акции КРАЙСЛЕРА. В конце

1981 г. его акции из-за угрожавшего разорения упали до суммы примерно 6

немецких марок. Предприятие получило кредит от правительства США, за счет

которого были предприняты серьезные меры по совершенствованию производства

и управлению, что позволило фирме пережить головокружительный взлет ее

акций до уровня 115,5 немецких марок (по сост. на 22. 11. 85 г.).[7]

В этом случае необходимо было проявить удивительную готовность

рискнуть, чтобы покупать эти акции во время их самого глубокого спада, но

тот, кто отважился, мог продать их с 12-кратной выгодой.

Бытует мнение старых биржевых лис, которые утверждают, что следует

скупать акции фирм, которым угрожает разорение, так как в результате мер

санации производства эти акции обещают огромную прибыль.

Третье условие - время и владение самой последней информацией -

выполняется проще всего. Для того чтобы ежедневно информированным о том,

что происходит в экономической жизни и как меняется курс акций, часто

бывает достаточно 10-20 мин., в течение которых могут быть приняты решения

о том, что делать в дальнейшем и как меняется состояние ваших ценных бумаг.

Ежедневная информация, прежде всего, важна тогда, когда свои ценные

бумаги не просто хотят продаться тем, чтобы сохранить прибыль, то есть

использовать колебания курса акций, чтобы "ухватить" прибыль или

своевременно "выйти из игры" прежде чем акции вновь упадут. Так как никто

не знает точного момента для осуществления покупки или продажи акций, никто

его не может предсказать, биржевой игрок может лишь полагаться на те

признаки, которые знаменуют собой тенденцию на повышение или на понижение.

Поэтому действует правило: Чем детальнее и чем лучше информация, тем

меньше риск пропустить момент, когда надо либо скупать, либо сбрасывать

акции. Если же принимать решение вкладывать свои деньги в акции, то

обязательно надо думать о том:

. какие акции продаются;

. покупать ли акции одной компании, или свои деньги распылить, чтобы

уменьшить риск;

. иметь ли надежные дивиденды от акций компании, которая меньше

подвержена различного рода рискам, или

. вложить свой капитал в акции предприятия, в большей степени

подверженного рискам, но от которого можно ожидать относительно

высокого подъема курса акций.

Идеальный вариант для вкладчиков - это комбинация двух последних

вариантов, что, вполне возможно, как это показывают многочисленные примеры

недавнего прошлого.[8]

2.2.5. Принципы биржевой работы.

. личное доверие между брокером и клиентом (продавцом или покупателем

ценных бумаг), между брокером, между брокером и дилером;

. гласность (публикация годовых отчетов компаний - эмитентов, сведений

о сделках на бирже, курсов акций компаний);

. регулирование деятельности биржевых фирм применением

административной биржи и аудиторами жестких финансовых и

административных правил.

Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело

уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой

деятельности другими. Не вдаваясь в конкретные примеры, следует отметить,

что гарантией от возможного обмана потенциальных вкладчиков может и должен

стать Закон о бирже и ценных бумагах. Целью такого Закона должно быть, во-

первых, обеспечение открытого характера продаваемых ценных бумаг так, чтобы

вкладчики могли принимать решения о вкладах на основе достаточной

информации и, во-вторых, предотвращение мошенничества при продаже ценных

бумаг.

Закон о бирже и ценных бумагах должен содержать, по меньшей мере,

определения, касающиеся:

. биржи и ее органов;

. биржевой цены и сути маклерской деятельности

. допуска ценных бумаг к биржевой торговле;

. сроков биржевой торговли.

2.2.6. Ценные бумаги - главный инструмент фондовой биржи.

С возникновением в нашей стране акционерных обществ - в хозяйственную

практику вошел новый инструмент - акции. Одновременно расширялась роль и

других ценных бумаг - облигаций. До недавнего времени имели хождение только

государственные облигации. Вместе с тем, чтобы акции и облигации сумели

выполнять их основную функцию, связанную с мобилизацией свободных денежных

средств предприятий, организаций, банков, населения должна быть обеспечена

возможность их свободной купли и продажи.[9]

Акции - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной

доли в капитал акционерного общества, дающая право на участие в управлении

им и на получение части прибыли в виде дивиденда. В соответствии с

Положением об акционерных обществах с ограниченной ответственностью,

которая ныне регламентирует процесс создания и деятельности акционерных

обществ в нашей стране, могут выпускаться простые и привилегированные

акции.

В отличие от простых привилегированные акции дают преимущественное

право их держателям (акционерам) на получение дивидендов. Вместе с тем

владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном

обществе, если иное не предусмотрено его уставом. Привилегированные акции

не могут быть выпущены на сумму превышающую 10 % уставного фонда

акционерного общества.

Облигация - ценная бумага , подтверждающая обязательство государства

или выступившего ее акционерного общества возместить владельцу ее

номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного

процента. Доход по облигациям, выпускаемым государством, выплачивается в

форме выигрышей. Согласно Положению об акционерных обществах и обществах с

ограниченной ответственностью, акционерные общества в праве выпускать

облигации на сумму не более 23 % размера уставного фонда и только после

полной оплаты всех выпущенных акций. Владелец облигации акционерного

общества не является его членом и не имеет права голоса. Выплата процентов

по облигациям производится ежегодно в фиксированных суммах вне зависимости

от прибыльности акционерного общества.

В иерархии ценных бумаг зарубежных компаний привилегированные акции

стоят ниже, чем облигации, но выше простых акций. Это объясняется принятым

порядком выплаты дивидендов. Сначала компания должна произвести расчеты с

банками и держателями облигаций (вне зависимости от ее финансового

положения), затем - с владельцами привилегированных акций и, наконец, с

рядовыми акционерами.

Весь цикл жизни ценных бумаг акционерных обществ состоит из трех

этапов.

Первый - конструирование нового выпуска, второй - первичное размещение,

третий - вторичное обращение.

На рынках ценных бумаг выступают следующие действующие лица: эмитенты,

инвесторы, дилеры, брокеры.

Эмитент - акционерное общество или государство (в лице республиканских

или местных органов власти), выпускающее в обращение ценные бумаги.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкладывающее средства в

ценные бумаги.

Брокер - посредник при заключении сделок между покупателями и

продавцами ценных бумаг, товаров, валют и др. ценностей.[10] Действуют по

поручению и за счет клиентов, получая за посредничество плату, составляющие

определенный процент от стоимости сделки. В настоящее время за рубежом

основная часть посреднических операций осуществляется крупными брокерскими

фирмами, обладающими широкой сетью филиалов, имеющими тесные связи с

банками.

Дилер - член фондовой биржи (лицо или фирма) или банк, занимающийся

куплей-продажей ценных бумаг, валют, драгоценных металлов. В отличие от

брокеров, выполняющих посредничество операций, дилер действует от своего

имени и за собственный счет. Доход дилера формируется за счет разницы в

курсах продавца и покупателя, а тат же за счет изменения курсов валют и

ценных бумаг во времени. Дилеры могут также выполнять поручения клиентов,

информируя их о состоянии рынка, по выпуску ценных бумаг, рекламе и т. д.

3. Проблемы функционирования фондовой биржи.

В качестве основных проблем можно выделить следующие:

1. Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является

проблема исполнения сделок, т.е. сможет ли покупатель заплатить за

купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли

продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он

Страницы: 1, 2, 3, 4