Эволюция мировой валютной системы

Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания

курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал

политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии

США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой.

Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969

гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1.

50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных

золотых резервов.

США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.

1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы

были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения

об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970

г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных

центральных банков.

2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки

большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в

золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов

в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул

(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.

ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение

10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск

СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и

настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.

была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,

введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому

обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как

она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как

официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к

политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные

меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для

иностранных центральных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная

10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.

Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к

плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют

на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он

функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать

против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным

Вашингтонским соглашением “группы десяти”. Была достигнута договоренность

по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение

официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)

ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с

(1 до (2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо

валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не

взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и

участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили

привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3

апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было

узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления

стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на

конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к

доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не

уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что

означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения

Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общего рынка”

о сужении пределов колебаний курсов валют до (1,125%. Великобритания была

вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести

долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии

сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать

бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной

валюты.

В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.

Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в

Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)

по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной цены

золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не

удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12

февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и

повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).

Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных

рынков.

Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -

выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределы согласованных

колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление

“европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновению своеобразной

валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании

западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному

доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.

Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита

платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко

упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное

повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,

чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние

двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся

с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание

курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за

исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной

валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали

накачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны

стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-

финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением

фунта стерлингов в международных валютных отношениях.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,

усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические

последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании

заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением

занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,

способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в

конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации

производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей

межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному

сотрудничеству.

4. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ПРОБЛЕМЫ

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов

валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы,

выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к

золотому стандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и

неоклассические концепции. На рубеже 60 - 70-х годов проявился кризис

кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках

Бреттон-вудской системы. В этой связи активизировались неоклассики. Они

ориентировались на повышение роли золота в международных валютных

отношениях вплоть до восстановления золотого стандарт Родиной неометаллизма

была Франция в 60-х годах, а основоположником - Ж. Рюэфф.

Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против

государственного вмешательства. воскрешали идеи автоматического

саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих

валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали

поворот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональной

валюты (идея которой впервые была провозглашена в плане валютной системы

Кейнса) типа “банкор” (Р. Триффин, У. Мартин. И др.). США взяли курс на

окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного

средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно

Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в

академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах.

“Комитет двадцати” МВФ подготовил в 1972- -1974 гг. проект реформы мировой

валютной системы.

Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) и

ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г.

второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой

валютной системы.

1. Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта. Соглашение о

создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О.

Эммингера) было подписано странами-членами МВФ в 1967 г. Первое изменение

Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная

цена, золотые паритеты. Прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому

соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета

валютных курсов.

3. Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

4. МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-вудской системы, призван

усилить межгосударственное валютное регулирование.

Как всегда сохраняется преемственная связь новой мировой валютной

системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении

Ямайской и Бреттон-вудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается

долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму,

пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному

платежному и резервному средству; золото юридически демонетизировано, но

фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в

наследие от Бреттон-вудской системы остался МВФ, который осуществляет

межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная

система должна быть более гибкой, чем Бреттон-вудская, и эластичнее

приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов.

Однако некая валютная система периодически испытывает кризисные потрясения.

Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных

проблем.

Итоги функционирования СДР с 1970 г, свидетельствуют о том, что они

далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем: 1) эмиссии и

распределения, 2) обеспечения, 3) метода определения курса, 4) сферы

использования СДР. Характер эмиссии СДР неэластичный и не связан с

реальными потребностями международных расчетов. По решению стран-членов при

наличии 85% голосов членов Исполнительного совета МВФ выпускает заранее

установленные суммы на определенный период. Первая эмиссия осуществлена в

1970-1972 гг. на сумму 9,3 млрд. СДР, вторая - в 1979- 1981 гг. на 12,1

млрд. Из общей суммы 21,4 млрд. СДР на счета стран-членов зачислено 20,6

млрд., на счет МВФ - 0,8 млрд. СДР используются в форме безналичных

перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам стран-участников

системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций.

Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, ежегодно развивающиеся

страны, при поддержке ряда промышленно развитых стран, особенно Франции,

поднимают вопрос об их дополнительном выпуске Причем возникли противоречия

и дискуссии в связи с принципом распределения выпущенных СДР между странами

пропорционально их взносу в капитал МВФ. В итоге неравноправия на долю

промышленно развитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том числе

“большой семерки” - более половины,

США получили около 23%, столько, сколько развивающиеся страны, что

вызывает недовольство последних. Развивающиеся страны и некоторые развитые

страны предлагают ввести принцип связи распределения СДР с оказанием

помощи, финансированием развития. По инициативе Франции этот вопрос был

поднят при обсуждении проблем урегулирования внешнего долга развивающихся

стран. Но другие страны не поддержали это предложение. США и ФРГ выступают

против дополнительной эмиссии СДР, опасаясь увеличения международной

валютной ликвидности и усиления инфляции.

Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку в отличие от

золота они лишены собственной стоимости. Вначале единица СДР приравнивалась

к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержанию доллара того

периода. Отсюда их первоначальное название “бумажное золото”. Поэтому

условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 1 июля 1974 г.

в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое

содержание СДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в

расчетах между центральными банками, поскольку золото оценивалось по

нереальной заниженной официальной цене. С 1 июля 1974 г. курс СДР

определялся на основе валютной корзины - средневзвешенного курса вначале 16

валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой

торговли. С 1 июля 1978 г. состав валютной корзины был скорректирован с

учетом усиления валют нефтедобывающих стран (ОПЕК). С января 1981 г.

валютная корзина сокращена до 5 валют, чтобы упростить формулу расчета

условной стоимости СДР. В их числе доллар США, марка ФРГ, японская иена,

французский франк, фунт стерлингов. Речь идет о валютах стран, имеющих

наибольший объем экспорта товаров и услуг и долю в официальных резервах

стран-членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5 лет.

МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения его

плавающего курса. Тем самым усилилось влияние рыночного регулирования курса

СДР в отличие от первоначального периода, когда он фиксировался волевым

решением межгосударственной организации МВФ.

Валютная корзина придала определенную стабильность СДР по сравнению с

национальными валютами. Но определение их курса на базе валютной корзины

привело к превращению СДР в международную счетную валютную единицу. Не имея

собственной стоимости и реального обеспечения, СДР не могут полностью

заменить золото и резервные валюты.

Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости, главным международным

резервным и платежным средством. Практика их использования не соответствует

целям, зарегистрированным в измененном в 1978 г. Уставе МВФ. В июле 1993 г.

к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в 1980 г. СДР в основном

применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют,

масштаб валютных соизмерений, квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в

этой счетной валютной единице.

Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах: 1) например, вместо

франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях; 2) на

мировом рынке ссудных капиталов некоторые текущие счета, облигации,

синдицированные кредиты выражены в СДР; 3) более 10 международных

организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты

ограничения по ним на счетах при операциях “своп”, срочных сделках,

кредитах, гарантиях, предоставлении даров. Официально СДР могут быть

использованы банками, предприятиями, частными лицами. Поэтому, хотя и без

особого успеха, в отличие от ЭКЮ развиваются частные СДР. Рынок частных СДР

оценивается примерно в десяток миллиардов в основном в форме банковских

депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций.

СДР как международное средство накопления валютных резервов применяются

незначительно.

В качестве международного платежного средства СДР используются в

ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель

СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в

целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения

задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в

Фонд и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу

промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДР

формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и

имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки

за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов.

5. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Характерная черта современности - развитие региональной экономической и

валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. Причинами развития

интеграционных процессов являются: 1) интернационализация хозяйственной

жизни, усиление международной специализации и кооперирования производства,

переплетение капиталов; 2) противоборство центров соперничества на мировых

рынках и валютная нестабильность.

Процесс сближения, взаимопереплетения национальных экономик,

направленных на образование единого хозяйственного комплекса в рамках

группировок, нашел выражение в ЕЭС. Европейское экономическое сообщество -

наиболее развитая региональная интеграционная группировка стран Западной

Европы; функционирует с 1 января 1958 г. на основе Римского договора,

подписанного в марте 1957 г. шестью странами - ФРГ, Францией, Италией,

Бельгией, Нидерландами, Люксембургом. С 1973 г. в ЕЭС вошли Великобритания,

Ирландия, Дания, с 1981 г. - Греция; с 1986 г. - Португалия и Испания.

Третью и четвертую Ломейскую конвенцию (1984 и 1989 гг.) об ассоциации с

ЕЭС развивающихся стран подписали 66 государств Африки, Карибского и

Тихоокеанского бассейнов (АКТ). Кроме того, группа средиземноморских стран

(Турция, Алжир. Тунис, Марокко, Ливан, Египет, Иордания, Сирия), а также

Кипр и Мальта ассоциированы с ЕЭС на основе двухсторонних соглашений.

Созданию “Общего рынка” предшествовало образование странами ЕЭС

интеграционной группировки Европейского объединения угля и стали (ЕОУС) в

1951 г.: Европейское сообщество по атомной энергии (Евратом) создано

одновременно с ЕЭС, Центростремительные тенденции привели к созданию в 1967

г. группировки под названием Европейские сообщества, включающей ЕЭС, ЕОУС,

Евратом. Они имеют основные общие органы и проводят единую политику.

90-е годы ознаменовались новым расширением ЕС, прежде всего за счет

стран Европейской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ). С 1994 г. действует

Европейское экономическое пространство ЕС - ЕАСТ; кроме того, Австрия,

Страницы: 1, 2, 3, 4