Виды ценных бумаг

p align="left">2) утверждения устава в новой редакции или внесения изменений и (или) дополнений в устав, что явилось следствием ограничения прав акционеров, если акционеры, требующие выкупа своих акций, голосовали против принятия соответствующего решения или не участвовали в общем собрании акционеров, на котором было принято такое решение;

3) совершения крупной сделки акционерного общества, если акционеры, требующие выкупа своих акций, голосовали против принятия решения о совершении крупной сделки или не участвовали в общем собрании акционеров, на котором было принято такое решение.

Цена выкупа акций этого общества по требованию его акционеров определяется и утверждается общим собранием акционеров.

Общая сумма денежных средств, направляемых акционерным обществом на выкуп акций по требованию его акционеров, не может превышать 10% стоимости чистых активов акционерного общества на дату принятия решения, повлекшего возникновение у акционеров права требовать выкупа акционерным обществом do акций. В случае, если общее количество акций, предложенных для выкупа по требованию акционеров, превышает количество акций, которое может быть приобретено акционерным обществом с учетом упомянутого ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям [17, ст. 78].

Акции, выкупленные акционерным обществом по требованию *ГО акционеров в случае реорганизации этого общества, подлежат аннулированию. Акции, выкупленные акционерным обществом в иных случаях, поступают в распоряжение акционерного общества. Акционерное общество вправе распоряжаться такими акциями в порядке, аналогичном распоряжению акциями, выкупленными по инициативе общества.

Акции являются эмиссионными ценными бумагами, могут выпускаться как в документарной (материальной, бумажной) форме, так и бездокументарной -- в виде соответствующих записей на счетах.

Спектр различных видов акций в мировой практике достаточно широк. С целью защиты против нежелательной перемены собственника выпускаются винкулированные именные акции, т.е. акции с ограниченными возможностями передачи. Цель их выпуска состоит в усиленной защите против нежелательной перемены собственника.

Существует понятие народных акций, реализуемых широким слоям населения в процессе приватизации государственной собственности. Как правило, данные акции имеют небольшой номинал, в первую очередь они предлагаются людям со средними и низкими доходами, их приобретению способствует гарантия скидок с цены покупки, преимущественное право акционера на покупку новых акций ограничивается определенным числом акций, право голоса ограничено, быстрая продажа затрудняется определенным сроком блокировки.

Коллективные акции распределяются между участниками трудового коллектива либо бесплатно, либо по льготным ценам. Выпуском таких акций стремятся обеспечить капиталом коллектив, а также более сильную связь работников с предприятием.

Акции с корректировкой образуются трансформацией накоплений из нераспределенной прибыли в основной капитал без вливания свежего капитала в общество от акционеров и новых инвесторов. Эта нераспределенная прибыль делится между акционерами в соответствии с их долей в уставном фонде.

Целый ряд разновидностей имеют привилегированные акции:

* кумулятивные, по которым невыплаченные или не полностью выплаченные дивиденды, размер которых определен при выпуске акций, накапливается и выплачивается впоследствии;

* конвертируемые, при выпуске которых определяются условия конвертации их на простые (обыкновенные) акции или привилегированные акции иных типов;

* отзывные или возвратные. Возможны два варианта выкупа: по инициативе эмитента с премией или через выкупной фонд; по инициативе держателя акций, в этом случае выпускаются ретрективные привилегированные акции;

* с долей участия, дающие право не только на фиксированные дивиденды, установленные при выпуске акций, но и на дополнительные дивиденды, если дивиденды по простым акциям но итогам года превышают уровень фиксированных;

* с плавающей ставкой дивидендов, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг, например, государственных облигаций;

* с увеличивающейся долей в ликвидационном фонде предоставляют акционеру преимущественное право при роспуске общества.

Номинал акции -- это стоимость, указанная на ее лицевой стороне в случае, если акции выпускаются на бумажной основе, поэтому номинальную стоимость часто называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинал всех акций акционерного общества должен быть одинаковым и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. Номинальная стоимость акций, выпущенных на территории Республики Беларусь, может выражаться только в белорусских рублях.

Цена акции, по которой ее приобретает первый держатель, называется эмиссионной, которая может быть равна номинальной или превышать ее. Это превышение называется эмиссионным доходом или эмиссионной выручкой.

Рыночная (курсовая) цена акции -- это цена, по которой данная ценная бумага продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная стоимость, как правило, устанавливается по результатам биржевых торгов и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. В таком случае достигается равновесное соотношение спроса и предложения. 1(сну спроса устанавливает покупатель, а цену предложения -- продавец. Между ними, как правило, находится рыночная (курсовая) цена. Для расчета курсовой стоимости акций используется отношение дивиденда по этим акциям к ссудному проценту, умноженное на сто процентов. Курс акции -- это отношение ее рыночной цены к номинальной стоимости в расчете на сто денежных единиц.

Балансовая (книжная, бухгалтерская) стоимость определяется исходя из балансовых показателей эмитента в случае необходимости прохождения листинга для включения акций в котировальные списки биржи, а также при ликвидации акционерного общества для определения доли собственности, приходящуюся на одну акцию. Чаще всего ее рассчитывают как отношение чистых активов по балансу общества к количеству выпущенных акций.

Существует также понятие экономической стоимости акций -- представление денежного выражения величины потоков денег, которые может получить инвестор от акций в будущем, т.е. дисконтированная стоимость цены акции и будущего потока дивидендов в момент ее продажи.

Многие участники рынка ценных бумаг уверены в его несовершенстве, поэтому чаще всего цена акций не соответствует в полной мере ее экономической стоимости. Исходя из этого, в первую очередь определяются акции, которые имеют данное несоответствие и на этом основании принимается инвестиционное решение: если цена акции ниже ее экономической стоимости, то она недооценена, поэтому такую акцию выгодно покупать, и наоборот.

Владельцы акций имеют право на получение дивидендов -- часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров, приходящаяся на одну простую и привилегированную акцию.

Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций.

Порядок объявления и выплаты дивидендов определяется уставом акционерного общества, за исключением срока выплаты дивидендов, который может быть определен решением общего собрания акционеров. Если уставом акционерного общества либо решением общего собрания акционеров срок выплаты дивидендов не определен, он не должен превышать шестидесяти дней со дня принятия решения об объявлении и выплате дивидендов. Список акционеров, имеющих право на получение дивидендов, составляется на основании данных того же реестра владельцев акций, на основании которого был составлен список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, принявшем решение о выплате соответствующих дивидендов [17, ст.72].

Для накопления и выплаты дивидендов по привилегированным акциям общество может направлять часть прибыли на формирование специального фонда.

Принятие решения об объявлении и выплате дивидендов, а также их выплата запрещена законом в следующих случаях:

* если уставный фонд оплачен не полностью;

* если стоимость чистых активов акционерного общества меньше суммы его уставного фонда и резервных фондов либо станет меньше их суммы в результате выплаты дивидендов;

* если акционерное общество имеет устойчивый характер неплатежеспособности или это произойдет в результате выплаты дивидендов;

* если не завершен выкуп акций акционерного общества по требованию его акционеров.

Законом Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" [18] предусмотрен ряд мер по защите интересов инвесторов: требования к владельцам крупных пакетов акций (ст. 34); акции, принадлежащие руководящим работникам эмитента (ст. 35); операции эмитента с собственными акциями (ст. 36); предложения о покупке акций, обращенные ко всем акционерам (ст. 37); обязательная покупка акций (ст. 38); ограничения на проведение операций с ценными бумагами лиц, имеющих доступ к конфиденциальной информации (ст. 40) и др.

Любое лицо, ставшее владельцем 5% и более общего числа акций эмитента с правом голоса, в течение пяти рабочих дней после фиксации прав собственности на них должно сообщить о таком приобретении центральному органу, осуществляющему контроль и надзор за рынком ценных бумаг, фондовым биржам, совершающим операции с этими акциями, а также эмитенту [18, ст. 34].

Сообщение должно содержать полное наименование и местонахождение нового и предыдущих владельцев акций, эмитента акций, номинальную стоимость одной акции и цену ее приобретения, количество приобретенных акций, общее количество имеющихся у нового владельца акций данного эмитента с учетом последней сделки, долю (в процентах) в уставном фонде эмитента, а также наименование профессионального участника, зарегистрировавшего сделку.

Эмитент сообщает обо всех совершаемых им сделках со своими акциями надзорному органу и бирже, если объем операций составил более 5% выпущенных им акций [18, ст. 36].

Инструкция о порядке приобретения крупных пакетов акций открытых акционерных обществ, а также приобретения акций открытых акционерных обществ, сопровождающегося заверением предложения о покупке акций [7], определяет в качестве крупного пакета акций количество простых акций одного эмитента, находящихся в собственности акционера, составляющее 5% и более их общего количества. Контрольным пакетом признается количество простых акций одного эмитента, находящихся в собственности акционера, составляющее более 50% их общего количества.

Любое лицо, намеревающееся купить более 50% акций предприятия-эмитента с правом голоса, обязано сделать предложение о скупке всех акций данного эмитента, обращенное ко всем акционерам.

Эмитент, лица, имеющие доступ к конфиденциальной информации эмитента, а также лица, намеревающиеся приобрести контрольный пакет акций, вправе приобретать акции данного эмитента только после заверения предложения о покупке акций в Департаменте по ценным бумагам и его публикации.

Заявление о заверении текста предложения о покупке акций в указанный орган регулирования фондового рынка может быть направлено только профессиональным участником рынка ценных бумаг, действующим на основании соответствующего договора от имени лица, намеревающегося сделать подобное сообщение. Орган, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг, может отказать в заверении предложения о покупке акций в случае отсутствия требуемых сведений или документов, но не в праве отказать в заверении по причине нецелесообразности.

Заверение указанного предложения не требуется при приобретении:

* на аукционе (конкурсе) акций, принадлежащих государству;

* эмитентом акций собственного выпуска с целью последующего отчуждения таких акций государству;

* эмитентом акций собственного выпуска у юридического лица, индивидуального предпринимателя, находящегося в процессе ликвидации (прекращения деятельности).

Покупка акций должна осуществляться в течение указанного о предложении о покупке акций срока, но не более шести месяцев и только с участием профессионального участника на оснонании соответствующего договора.

В целях обеспечения обороноспособности и безопасности государства, соблюдения его экономических интересов, повышения эффективности деятельности хозяйственных обществ, созданных на основе государственного имущества, защиты прав и свобод граждан Республики Беларусь принят Указ Президента Республики Беларусь "Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении хозяйственными обществами" от 01.03.2004 г. № 125.

Этим Указом устанавливается, что особое право ("золотая акция") государства на участие в управлении хозяйственными обществами может вводиться в хозяйственных обществах, созданных в процессе разгосударствления и приватизации путем преобразования:

* государственных предприятий, находившихся в общесоюзной, республиканской и коммунальной собственности;

* государственных унитарных предприятий;

* коллективных (народных) и арендных предприятий;

* обособленных и структурных подразделений, выделенных из состава государственных предприятий;

* юридических лиц, созданных коллективами работников предприятий, путем преобразования государственных, коллективных, арендных предприятий, структурных подразделений, выделенных из состава государственных предприятий и выкупивших государственное имущество.

Возможность введения "золотой акции" распространяется и на предприятия, образованные путем реорганизации хозяйственных обществ, указанных выше.

"Золотая акция" вводится, как правило, в случае невыплаты в полном объеме заработной платы работникам хозяйственного общества в течение трех месяцев подряд, неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса хозяйственного общества в течение шести месяцев, а также для защиты прав и свобод граждан, обеспечения обороны и безопасности государства, соблюдения его экономических интересов. Она может вводиться в упомянутых хозяйственных обществах независимо от наличия доли государства в их уставных фондах на дату принятия решения о ее введении.

"Золотая акция" реализуется через представителя государства, назначаемого в органы управления хозяйственного общества не позднее чем в трехдневный срок со дня принятия решения о введении такого особого права государства. Таким представителем является работник государственного органа, государственной организации, отвечающий следующим требованиям: имеющий высшее образование, стаж работы не менее 5 лет и опыт работы в отрасли, соответствующей профилю деятельности хозяйственного общества, прошедший специальную подготовку и аттестованный на право осуществлять полномочия представителя государства в порядке, определенном законодательством.

Решения государственного органа, связанные с деятельностью хозяйственного общества, в котором введена "золотая акция", в том числе по вопросам, относящимся к исключительной компетенции высшего органа управления хозяйственного общества, обязательны для выполнения органами управления этого общества.

Такие решения оформляются органами управления хозяйственного общества в виде собственных решений в бесспорном порядке, т.е. без права их отклонения или отмены, независимо от соблюдения условий и порядка принятия таких решений.

2 Облигации

Облигация -- ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Данное определение приводится в Законе Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах". В специальной литературе чаще всего облигация определяется как ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом).

Это долговое свидетельство обязательно включает два главных элемента:

1) обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму номинала;

2) обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

При этом необходимо отметить, что в случае выпуска облигаций с дисконтом (скидкой) от номинала фиксированным доходом является этот дисконт, поскольку погашение облигации осуществляется по номиналу.

Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг равной номинальной стоимости и с одинаковыми условиями выпуска и погашения.

Основной принципиальной разницей между облигациями и акциями является следующее: инвестор -- владелец акции (акционер) -- становится одним из собственников предприятия-эмитента, инвестор -- владелец облигации -- его кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют конкретный срок обращения, по истечении которого они погашаются. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и только затем дивиденды; при делении имущества акционерного общества в случае его ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам.

В мировой практике существуют разнообразные облигации, и чтобы понять сущность и различия между облигациями того или иного вида, необходимо провести их классификацию. В основе классификации могут быть различные признаки. Наиболее удачной, на наш взгляд, представляется классификация, изложенная в учебном пособии "Рынок ценных бумаг" под общей редакцией Е.М. Шелег [25], в связи с чем считаем возможным ссылаться на нее в настоящей работе.

Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:

* бессрочные или непогашаемые (примером таких облигаций могут быть выпущенные в XVIII в. английские консоли, которые обращаются до настоящего времени, или выпущенные в начале XIX в. российские бонны, которые не принимались к погашению, но по которым выплачивался фиксированный процент);

* отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения, при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);

* облигации с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);

* продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);

* отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

* по указанному номиналу одноразовым платежом;

* . некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;

* с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

* облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками (пример, облигации бессрочного займа -- английские консоли);

* дисконтные, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

* облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу (пример, сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США);

* доходные или реорганизационные облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;

* купонные облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации делятся на облигации:

а) с фиксированной купонной ставкой;

б) с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;

в) с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно выпускаются в условиях инфляции);

г) с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;

д) смешанного типа: часть срока их владелец получает доход но фиксированной купонной ставке, а другую часть -- по плавающей ставке.

Облигации, классифицируемые по характеру обращения. Их разновидность -- конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять эти бумаги на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателя конвертируемых облигаций имеет коэффициент конвертации, т.е. показатель, указывающий, на какое количество акций может быть обменена одна облигация.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7